phiếu của công ty do Super Rite đứng ra quản lý). Vì phải mất 21,44 cổ
phiếu của Super Rite mới có thể có một chứng chỉ bảo đảm nên giá một
chứng chỉ bảo đảm là 6 đô la tương đương với 28 xu (giá giao dịch vào thời
điểm đó). Tất nhiên, 6 đô la là những gì mà người ta giao dịch để có được
một chứng chỉ bảo đảm nhưng thực sự, nó có giá trị như thế nào? Hãy đọc
tài liệu về trao quyền, bạn sẽ biết rõ hơn.
Với tiêu đề là Certain Projections, ban quản trị Super Rite lên kế hoạch
trong vòng ba năm, một khách hàng mới mà Super Rite có được sẽ đóng
góp vào doanh thu hàng năm là 80 triệu đô la. Theo điều khoản này của tài
liệu trao quyền, pháp nhân mới do ban quản trị mua lại Super Rite sẽ kiếm
được 5 đô la mỗi cổ phiếu trong bảng lưu chuyển tiền tệ tự do sau thuế tại
thời điểm đó. (Bảng lưu chuyển tiền tệ tự do là gì? Nó giống như những thứ
ta kiếm được. Đừng quan tâm đến nó. Nó sẽ được giải thích trong Chương
7 sau đây). Với việc nhân dòng chảy của tiền tệ tự do trên mỗi cổ phiếu lên
10 lần thì lúc này, cổ phiếu sẽ có giá là 50 đô la. Lúc này, chứng chỉ bảo
đảm vốn có giá 6 đô la sẽ lên giá là 50 đô la. Mặc dù tôi luôn hoài nghi các
dự án dài hạn nhưng trong trường hợp này, tôi cảm thấy rằng ban quản trị
của công ty đã mua lại một công ty khác mà họ tin tưởng vào tương lai của
nó. Thậm chí, nếu giá trị thực của việc kinh doanh tại công ty khác đó có
thấp hơn nhiều so với giá 50 đô la (trong vòng ba năm) thì vẫn còn có
nhiều cơ hội bảo đảm cho những người nắm giữ chứng chỉ có được một
khoản lợi nhuận lớn. Nói ngắn gọn thì việc mua một chứng chỉ bảo đảm với
giá 6 đô la có tính đầu cơ nhưng xem ra, đây vẫn là một hợp đồng béo bở.
Về việc mua cổ phiếu của Super Rite trước khi việc sáp nhập kết thúc thì
như thế nào? Tôi đã mua chứng chỉ bảo đảm và cổ phiếu ưu đãi với giá rẻ
hơn giá mua cổ phiếu của Super Rite (giá là 25,50 đô la hay 26 đô la gì đó)
vào tháng 9, chỉ trước khi việc sáp nhập hoàn thành. Vì tôi có thể nhận
được 25,25 đô la tiền mặt cho cổ phiếu của Super Rite khi việc sáp nhập
kết thúc và việc nhận được sự trả giá là 26 đô la cho mỗi cổ phiếu của
Super Rite sẽ giúp tôi có được 75 xu cho 2 đô la giá trị bề mặt của cổ phiếu
