Theo đánh giá của tôi về những chuỗi bệnh viện khác (những bệnh viện
chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực tâm thần), cổ phiếu của Charter có thể
được bán với giá gần 15 đô la chứ không phải chỉ đáng 7 đô la như khi tôi
mua hồi tháng 12 năm 1992. Có thể nghịch lý này xuất phát từ việc Charter
đi sâu vào lĩnh vực tâm thần hơn những tập đoàn mà tôi dùng để so sánh.
Một nhân tố khác tác động đến sự phá sản là mức độ vay vốn của Charter.
Sự thực là đã có một vài vết nhơ được gắn với công việc kinh doanh của
tập đoàn. Tóm lại, đây chính là một cổ phiếu mồ côi có thể bị bán với giá
rẻ, những người bán đầy lo lắng và nó chỉ nhận được chút ít hoặc thậm chí
không quan tâm từ phía thị trường Phố Wall.
Theo tôi, không một lý do nào trong những lý do nêu trên có thể tạo ra
nghịch lý về giá cả lớn như vậy. Theo những kế hoạch trong bản báo cáo
đăng ký và thành tích về lợi nhuận của tập đoàn vào cuối tháng 9 năm
1992, việc kinh doanh của Charter tỏ ra khá ổn định. Kế hoạch của Charter
là kiểm soát chi phí, đẩy mạnh marketing đến những bệnh nhân mới, và
tăng các dịch vụ tâm thần cho bệnh nhân ngoại trú. Sự chuyển biến này
được hy vọng là sẽ kìm hãm được sự suy giảm về doanh thu do xu hướng
thời gian điều trị nội trú của bệnh nhân ngày càng giảm. Chương trình đã tỏ
ra khá hiệu quả. Hơn nữa, Charter trình bày rằng tập đoàn này đang tìm
cách bán nhóm hệ thống bệnh viện cổ truyền của mình đi. Nếu điều đó xảy
ra, số nhà đầu tư quan tâm đến vốn vay sẽ giảm đi trông thấy. Cuối cùng,
với những phép tính nhanh, chúng ta thấy rằng Charter sẽ kiếm được từ 2,5
đô la đến 3 đô la một chu kỳ tiền mặt tự do trên một cổ phiếu (chúng ta sẽ
nói về chu kỳ tiền mặt tự do ở phần sau). Mặc dù vậy, Charter vẫn bị nợ
nần chồng chất và việc kinh doanh đó được đánh giá là không chắc chắn
trong ngành công nghiệp đang thay đổi, giá cổ phiếu 7 đô la xem ra rẻ cả về
thực chất và cả về địa vị của nó.
Vài năm sau, công việc kinh doanh của Charter thuận lợi hơn. Chi phí được
kiểm soát, số bệnh nhân tăng, trong đó có cả bệnh nhân ngoại trú, và các
bệnh viện được bán với giá tốt. Không chỉ có thế, Phố Wall đã phát hiện ra
