chúng vào tháng 4, chỉ hai tháng trước khi chúng hết hạn (Vì bạn không thể
đoán được giá chính xác của quyền chọn mua, tốt hơn bạn nên tìm hiểu
xem giá đó đến từ nguồn nào. Lưu ý: để phục vụ cho mục đích phân tích
của chúng ta, tác động của cổ tức có thể bị bỏ qua).
Giả sử cổ phiếu của IBM vào tháng 4, hai tháng trước khi hết hạn vào
tháng 6, có giá là 148 đô la. Chúng ta đều biết rằng vào ngày thứ Sáu, thứ
Ba của tháng 6, quyền chọn mua cổ phiếu của IBM sẽ trị giá 8 đô la. Tuy
nhiên vào tháng 4, những quyền chọn mua này trị giá nhiều hơn 8 đô la.
Chúng có thể mang lại gần 11.375 đô la. Tại sao vậy? Có hai nguyên nhân:
Trước hết, chủ sở hữu của quyền chọn mua không phải lo mua cổ phiếu với
giá 140 đô la trước hai tháng, nên anh ta có toàn quyền quyết định đối với
mọi giá trị của quyền chọn mua chốt hạn tháng 6 mà mình sở hữu. Hãy suy
nghĩ về điều này: Nếu cổ phiếu của IBM tăng được 10 đô la/một cổ phiếu
vào đợt hết hạn tháng 6, thì nó sẽ đạt mức giá là 158 đô la. Chủ sở hữu của
cổ phiếu (từ tháng 4) sẽ thu được 10 đô la từ khoản đầu tư 148 đô la/mỗi cổ
phiếu của anh ta. Mặt khác, nếu như quyền chọn mua chốt hạn vào tháng 6
với giá 140 đô la có thể được mua với giá chỉ 8 đô la vào tháng 4, thì chủ
sở hữu của quyền chọn mua trị giá 8 đô la sẽ cũng có thể kiếm được 10 đô
la trong cùng thời gian 2 tháng (đó là bởi vì, vào ngày chốt hạn, chủ sở hữu
của quyền chọn mua có thể mua cổ phiếu với giá 140 đô la và bán lại với
giá 158 đô la, sau khi trừ đi 8 đô la chi phí quyền chọn mua ban đầu, lợi
nhuận anh ta thu được sẽ là 10 đô la). Kết quả này sẽ không công bằng.
Như vậy, người sở hữu cổ phiếu IBM trị giá 140 đô la có cùng một khoản
lợi nhuận như chủ sở hữu quyền chọn mua. Chủ sở hữu của quyền chọn
mua đã nhận được ưu đãi trên cổ phiếu IBM mà không phải đầu tư thêm
140 đô la. Để so sánh với việc này, số lượng lãi suất có thể kiếm được từ
140 đô la trong vòng hai tháng đến ngày chốt hạn nên được thể hiện trên
giá của quyền chọn mua. Đúng vậy. Giả sử một tỉ giá lãi suất 6%, lãi suất
kiếm được trên 140 đô la sẽ là vào khoảng 1,40 đô la/một cổ phiếu. Vì thế,
giá trị bên trong của quyền chọn mua, số lượng mà quyền chọn mua đã tạo
