nên giá trị sinh lãi (trong ví dụ của chúng ta, là sự khác biệt giữa giá thị
trường 148 đô la của IBM và giá tham chiếu của quyền chọn mua 140 đô la
là 8 đô la), và tỉ giá lãi suất cho một khoản tiền người mua không phải mất
khi mua cổ phiếu trước hai tháng cũng được bao gồm trong giá của quyền
chọn mua. Đó là lý do vì sao chúng ta phải mua quyền chọn giá 8 đô la, giá
trị bên trong của quyền chọn mua, với giá khoảng gần 9,40 đô la, giá trị của
quyền chọn mua bao gồm cả lãi suất trên 140 đô la mà người mua quyền
chọn mua không phải mất công mua trước 2 tháng.
Nhưng tôi đã nói rằng quyền chọn mua nên được bán với giá khoảng
11,375 đô la. Điều gì tạo nên sự khác biệt giữa 9,40 đô la chúng ta đã tính
ra và giá trị thực 11,375 đô la? Rõ ràng, phải có một lợi ích nữa của việc sở
hữu quyền chọn mua, và đúng là có thật. Người mua quyền chọn mua có
thể chỉ mất một khoản tiền đầu tư vào quyền chọn mua. Trong khi điều này
có vẻ không hấp dẫn lắm, nhưng nếu bạn so sánh nó với cổ phiếu thường
của IBM, thì có đấy. Đó là bởi vì, vào ngày chốt hạn tháng 6, nếu cổ phiếu
IBM rớt xuống còn 140 đô la/một cổ phiếu, chủ sở hữu của quyền chọn
mua sẽ mất khoản đầu tư ban đầu trị giá 11.375 đô la của anh ta. Nếu cổ
phiếu IBM rớt giá xuống 130 đô la/một cổ phiếu, chủ sở hữu của quyền
chọn mua sẽ chỉ vẫn mất 11.375 đô la, và ở mức giá 120 đô la/một cổ
phiếu, hay ngay cả khi 80 đô la/một cổ phiếu, thì chủ sở hữu quyền chọn
mua cũng chỉ mất 11.375 đô la. Nghe khá hơn rồi chứ?
Đó là những gì xảy ra cho những cổ đông không may chỉ sở hữu cổ phiếu
của IBM trong trường hợp này. Nếu IBM vào ngày chốt hạn tháng Sáu có
giá 140 đô la, thì người có cổ phiếu IBM sẽ bị mất 8 đô la từ giá cổ phiếu
148 đô la anh ta mua vào tháng 4. Nếu đến tháng 6, cổ phiếu có giá 130 đô
la, anh ta mất đi 18 đô la. Nếu giá là 120 đô la, anh ta mất đi 28 đô la. Còn
nếu giá chỉ còn 80 đô la, thì khoản lỗ thực sự rất lớn, anh ta mất 68 đô la.
Rõ ràng lợi ích thêm vào của việc sở hữu quyền chọn mua là lợi ích không
bị mất thêm nhiều tiền nếu cổ phiếu tụt dốc sau khi giá hạ đột ngột. Trị giá
đó như thế nào? Trong trường hợp này, nó có thể trị giá 2 đô la. Vậy nên,
