phân phối. Sự thay đổi đó cùng việc cắt giảm sâu chi phí đã tạo ra mức tăng
46% trong hoạt động kinh doanh thuốc lá ở nửa đầu năm 1990.
Năm 1990, RJR Nabisco gặp phải thách thức nghiêm trọng đầu tiên, và
trớ trêu thay, nó đến từ Phố Wall. Điều khoản “cơ chế định lại lãi suất” rất
quan trọng được bất ngờ đưa ra trong những giờ đấu giá tuyệt vọng cuối
cùng yêu cầu hơn 4 tỷ đô-la trái phiếu cần được khôi phục về giá trị mệnh
giá ban đầu vào tháng Tư năm 1991. Và khi ngày đó đến gần, trái phiếu đã
được giao dịch với mức chiết khấu cao: chi phí cho việc “định lại lãi suất”
thật sự có thể lên tới hàng tỷ đô-la, quá đủ để làm công ty phá sản. Cố gắng
giành giật vì nhẹ dạ ở vào thời điểm đặc biệt đen tối, George Roberts châm
biếm rằng nếu không có một hình thức giải cứu ngay lập tức, phần tiếp theo
của Bọn rợ rình trước cổng có thể có tên là Bọn rợ đang tháo chạy (Huns on
the Run).
Với uy tín của mình, Kohlberg Kravis đã tránh được quá trình đó. Vào
tháng Bảy năm 1990, công ty công bố gói tái cấp vốn trị giá 6,9 tỷ đô-la cho
phép họ mua lại trái phiếu rác, và thay thế bằng các hình thức vay nợ ít
phiền phức hơn. Thủ đoạn tốn kém này có lẽ là để đảm bảo rằng với vụ mua
lại này, RJR sẽ không phải là một thảm họa đang ngày càng rớt giá, cũng
không phải là một khoản lợi nhuận từ trên trời rơi xuống của Kohlberg
Kravis. Dù thế nào đi nữa, họ vẫn đảm bảo các khoản thanh toán lớn đúng
hạn cho các nhân viên ngân hàng và luật sư, những người giúp tái cơ cấu
thỏa thuận ban đầu: thêm 250 triệu đô-la tiền phí nữa.
Có một điều rõ ràng là cuối cùng, câu hỏi về sự thành công hay thất bại
của Kravis sẽ phải mất nhiều năm nữa mới có được lời giải. Để làm cho tình
hình tồi tệ hơn, khi cảm nhận được RJR đang yếu thế, Philip Morris đã
quyết hạ gục đối thủ, tấn công công ty ở một số thị trường trọng điểm. Họ
tăng cường lực lượng bán hàng, tấn công Reynolds về giá cả và thương hiệu
giảm giá mạnh của công ty là Doral bằng hai thương hiệu mới giảm giá của
chính họ. Các nhà phân tích dự đoán khối lượng thuốc lá bán ra của RJR có
thể giảm từ 7-8% vào năm 1989, trong khi Philip Morris sẽ tăng với khối
lượng tương đương.
