tăng thêm khi so sánh với các loại tiền tệ khác. Theo cách nào đi nữa thì Fed
và Hoa Kỳ cũng thắng.
Trong khi việc tái định giá và vấn đề lạm phát có thể là tương đương nhau
nếu xét từ góc độ kinh tế (đều khiến tăng chi phí), chúng vẫn có sự khác biệt
quan trọng. Tái định giá, đến một chừng mực nào đó, vẫn còn có thể kiểm
soát được bởi vì Trung Quốc còn có thể quyết định được thời điểm thay đổi
tỷ giá đã neo ngay cả khi Fed áp đặt xu hướng chung. Nhưng lạm phát thì
khó có thể kiểm soát được. Lạm phát có thể bùng lên từ một lĩnh vực nào
đó, chẳng hạn như lương thực hoặc xăng dầu, và nhanh chóng lan rộng ra
toàn bộ chuỗi cung ứng theo những cách thức không thể dự báo được. Lạm
phát có thể tạo nên những tác động mang tính hành vi và tiếp sức cho chúng
theo một chu trình tự vận động, khi các thương nhân và người bán sỉ đồng
loạt tăng giá dựa trên suy đoán rằng những người bán khác cũng đang tăng
giá.
Lạm phát từng là một trong những chất xúc tác cho sự kiện Thiên An
Môn hồi tháng 6/1989. Những người thuộc phe bảo thủ Trung Quốc đã
mong đợi sự bình ổn trong quan hệ giữa tiền tệ của họ và đồng đô-la Mỹ, và
họ còn hy vọng vẫn giữ được một lượng giá trị ổn định thông qua các khoản
nợ lớn của Bộ Ngân khố Hoa Kỳ, đúng như những gì mà châu Âu đã từng
trải qua trong thời gian đầu của hệ thống Bretton Woods. Giờ đây họ đã bị
phản bội – Fed buộc phải ra tay. Khi phải chọn lựa giữa tình trạng lạm phát
không thể kiểm soát nổi kéo theo các hệ lụy không thể dự báo được và sự tái
định giá đồng Nhân dân tệ có thể nằm trong khả năng kiểm soát, Trung
Quốc dịch chuyển đều đặn theo hướng tái định giá tiền tệ, khởi động từ
tháng 6/2010, và đang tăng tốc tính đến giữa năm 2011.
Hoa Kỳ đã thắng một hiệp trong cuộc chiến tranh tiền tệ. Trong một trận
đấu quyền Anh hạng nặng giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc, đây mới chỉ là hiệp
thứ nhất trong một trận đánh hứa hẹn kéo dài tới 15 hiệp. Hai võ sĩ vẫn đứng
vững; Hoa Kỳ thắng điểm trong hiệp 1, chứ không phải thắng tuyệt đối và
hạ đối thủ đo ván. Fed được bố trí ngồi trong góc võ đài của Hoa Kỳ, giống
như săn sóc viên đang sẵn sàng xử lý các vết thương sau hiệp thứ nhất.
Trung Quốc cũng có sự trợ giúp trong góc võ đài của họ – đó là sự yểm trợ
