gọi là các “đại gia”). Nhóm trung gian nói trên đóng vai cầu nối giữa Fed và
không gian thị trường thông qua việc chào bán đấu giá các khoản nợ mới
của Bộ Ngân khố và tạo ra thị trường cho các khoản nợ đã có.
Khi muốn giảm lượng cung tiền, Fed bán các loại chứng khoán cho các
trung gian sơ cấp. Chứng khoán vào tay nhóm trung gian này và tiền trả cho
Fed đơn giản là sẽ biến mất. Ngược lại, khi Fed muốn tăng lượng cung tiền,
nó đi mua chứng khoán từ nhóm trung gian: thu về các chứng khoán và trả
cho các trung gian bằng lượng tiền mới in. Tiền này vào tài khoản ngân hàng
của các trung gian, nơi đó nó có thể hỗ trợ việc tăng lượng cung tiền bởi hệ
thống ngân hàng. Việc mua vào và bán ra chứng khoán giữa Fed và các
trung gian sơ cấp là hình thái chính yếu của các nghiệp vụ thị trường mở.
Mục đích thường thấy của các nghiệp vụ thị trường mở là kiểm soát các lãi
suất ngắn hạn, điều mà Fed thường thực hiện theo cách điển hình là mua vào
hoặc bán ra các chứng khoán ngắn hạn nhất của Bộ Ngân khố – chẳng hạn
như các trái phiếu đáo hạn trong vòng 30 ngày. Nhưng chuyện gì xảy ra khi
các mức lãi suất ngắn hạn đã về mức zero và Fed vẫn muốn “nới lỏng” tiền
tệ hơn nữa? Thay vì mua vào các chứng khoán nợ ngắn hạn, Fed có thể mua
các trái phiếu trung hạn của Bộ Ngân khố - đáo hạn sau 5, 7 hoặc 10 năm.
Cụ thể, trái phiếu 10 năm được dùng làm chuẩn để định giá tài sản thế chấp
và các khoản nợ. Khi mua vào các khoản nợ trung hạn, Fed có thể đưa ra các
mức lãi suất thấp hơn dành cho các cá nhân đi mua nhà và những doanh
nghiệp đi vay, nhằm hy vọng kích thích được nền kinh tế. Ít nhất thì đây
cũng là một lý thuyết quen thuộc.
Tuy nhiên, trong một thế giới được toàn cầu hóa, các loại tỷ giá giống như
hệ thống cầu trượt nước và chúng chuyển động rất nhanh. Chương trình Nới
lỏng định lượng của Fed không những tác động tới các điều kiện tài chính
tại Hoa Kỳ mà còn có ảnh hưởng tại Trung Quốc . Nó là một vũ khí hoàn
hảo trong cuộc chiến tranh tiền tệ và Fed biết rõ. Nới lỏng định lượng có tác
dụng bởi vì Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã neo chặt tỷ giá Nhân dân tệ
- đô-la Mỹ. Khi Fed in thêm tiền thông qua chương trình Nới lỏng định
lượng, phần lớn lượng tiền này tìm đường sang Trung Quốc dưới hình thức
thặng dư thương mại hoặc các “dòng tiền nóng” đi tìm mức lợi nhuận cao
