hơn so với mức có thể có tại nội địa Hoa Kỳ. Một khi đồng đô-la vào đến
Trung Quốc, chúng được Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (ngân hàng
trung ương) thu vào và đổi lại là đồng Nhân dân tệ mới được in. Fed in thêm
bao nhiêu tiền, Trung Quốc cũng phải in thêm số lượng tiền tương ứng để
duy trì được tỷ giá. Chính sách neo tỷ giá của Trung Quốc được dựa trên
một niềm tin sai lầm và niềm hy vọng hão huyền rằng Fed sẽ không lạm
dụng quyền in tiền của nó. Bây giờ thì Fed đang in tiền với cường độ cao.
Có một sự khác biệt quan trọng giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc. Hoa Kỳ là
nền kinh tế phát triển tốc độ chậm và rất ít có khả năng lạm phát trong ngắn
hạn. Còn Trung Quốc lại là nền kinh tế bùng nổ và đã phục hồi ngoạn mục
sau Cơn hoảng loạn 2008. Trung Quốc ít có khả năng hơn trong việc hấp thụ
được tiền mới in mà không phải gánh chịu nạn lạm phát. Việc in tiền tại
Trung Quốc đã nhanh chóng dẫn đến tình trạng giá cả tăng cao trong đất
nước này. Trung Quốc đang nhập khẩu lạm phát từ Hoa Kỳ thông qua việc
neo chặt tỷ giá, sau khi họ đã xuất khẩu được giảm phát sang Hoa Kỳ cũng
với cách thức tương tự.
Trong khi việc tái định giá đồng Nhân dân tệ được tiến hành chậm rãi vào
cuối năm 2010 và đầu năm 2011, mức độ lạm phát của Trung Quốc đã tăng
vọt và nhanh chóng vượt mức 5%/năm. Vì không chấp nhận tái định giá tiền
tệ, Trung Quốc đã phải gánh chịu lạm phát. Kiểu nào thì Hoa Kỳ cũng mãn
nguyện, bởi vì việc tái định giá và tình trạng lạm phát đều làm tăng chi phí
xuất khẩu của Trung Quốc và giúp Hoa Kỳ nâng cao sức cạnh tranh. Từ
tháng 6/2010 đến tháng 1/2011, đồng Nhân dân tệ đã được định giá tăng
thêm trung bình 4%/năm và tỷ lệ lạm phát của Trung Quốc tăng thêm
5%/năm – vậy nên tổng cấu trúc chi phí của Trung Quốc tăng thêm 9%.
Điều này có nghĩa là trong một vài năm nữa thôi thì đồng đô-la sẽ giảm giá
20% so với đồng Nhân dân tệ, xét từ góc độ giá cả trong xuất khẩu. Đây
đúng là điều mà Thượng nghị sĩ Chuck Schumer và các nhà phê bình Hoa
Kỳ mong muốn. Hiện Trung Quốc chưa có chọn lựa nào tốt đẹp. Nếu Trung
Quốc vẫn neo chặt tỷ giá tiền tệ, Fed cứ in thêm tiền và lạm phát tại Trung
Quốc có thể vượt ra ngoài tầm kiểm soát. Nếu Trung Quốc chấp nhận tái
định giá, họ có thể kìm chế được lạm phát, nhưng cấu trúc chi phí của họ sẽ
