Stock options can amount to giving credit where credit is not due. Stock
prices depend on factors beyond the manager's control. As a healthy
economy grows, stock prices may rise even if managers do not perform
optimally. The reverse is also true, in poor economic times, even if the
manager does his best, stock prices may fall anyway.
Stock options can benefit managers at shareholder expense. For instance,
an option-holding manager may direct his firm's borrowing to finance the
repurchase of its shares. This action will create an artificial demand for the
firm's stock in the market, increasing the share price.
The result is a rise in the value of the manager's options white the
shareholders are saddled with increased debt.
The accounting treatment of stock option is also controversial. Although
stock options are in reality a form of compensation, they are often not
recorded as an expense. This may mislead shareholders about the firm's
profits and overall financial health.
The success of stock options as a tool for reducing agency risk is thus an
open question.
85. QUYỀN CHỌN MUA CỔ PHIẾU VÀ THỰC TẾ
Chúng ta đã xem xét cách sử dụng quyền chọn mua cổ phiếu để hài hòa
lợi ích của nhà quản lý với lợi ích của chủ sở hữu công ty. Tuy nhiên,
những sự kiện gần đây cho thấy điều gì hữu hiệu về mặt lý thuyết chưa hẳn
đã thành công trên thực tế.
Một giám đốc có thể kiểm soát dòng thông tin được công bố nhằm phục
vụ cho mục đích của mình chẳng hạn bằng cách tung ngay những thông tin
tích cực về công ty, như lợi nhuận cao hay một sản phẩm mới và trì hoãn
công bố những thông tin không tốt. Chỉ cần giá cổ phiếu tăng lên trong
