ngắn hạn là đủ để giám đốc thu lợi: mua cổ phiếu theo giá quyền chọn và
bán ngay theo giá thị trường.
Quyền chọn mua cổ phiếu cũng có thể là một phần thưởng không đúng
với công lao. Giá cổ phiếu trên thị trường phụ thuộc vào nhiều yếu tố ngoài
tầm tác động của giám đốc.
Khi kinh tế tăng trưởng mạnh, giá cổ phiếu tăng dù giám đốc không thực
hiện nỗ lực cao nhất. Ngược lại, vào thời điểm nền kinh tế yếu kém, cho dù
giám đốc đã rất nỗ lực, giá cổ phiếu có thể vẫn giảm.
Cơ chế thưởng này có thể lợi cho giám đốc nhưng thiệt cho cổ đông.
Chẳng hạn, với quyền chọn trong tay, một giám đốc chỉ đạo công ty vay nợ
để có tiền mua lại cổ phiếu của chính công ty. Hành động này sẽ tạo một
sức cầu giả đối với cổ phiếu công ty trên thị trường khiến giá cổ phiếu tăng
lên. Kết quả là giá trị quyền chọn của giám đốc tăng trong khi cổ đông
gánh thêm nợ của công ty.
Cách xử lý về kế toán đối với quyền chọn cũng là một vấn đề gây tranh
cãi. Mặc dù quyền chọn thực ra là một hình thức trả công, chúng thường
không được ghi nhận như một chi phí. Điều này có thể làm cho các cổ đông
hiểu sai về lợi nhuận và tình hình tài chính của công ty.
Do đó, sự thành công của quyền chọn mua cổ phiếu như một công cụ
giảm bớt rủi ro liên quan đến người thừa hành vẫn là một câu hỏi mở.
(Saigon Times Daily ngày 28-4-2003)
86. Fixing the Stock Option Dilemma
We have seen that the stock option can be used as an incentive for
managers to expend their best efforts to increase their company's stock
price. However, recent events have demonstrated that the mechanism is far
from flawless.
