khả năng dừng trả thế chấp hay họ đã nói dối về mức thu nhập của họ hoặc do thấy
giá trị nhà của họ giảm tới 30% và chính vì thế họ có thể từ bỏ nó? Bỗng chốc không
ai muốn mua các chứng khoán này nữa, và nếu không có thị trường thì sẽ không có
cách đáng tin cậy nào để định giá chúng nữa. Thậm chí một vài tháng sau đó, các
quỹ được gọi là quỹ đầu tư mạo hiểm, trước đó thấy cơ hội tiềm năng khi mua các
thương phiếu đang khủng hoảng nặng, nay đang phải vật lộn với vấn đề này và chỉ
sẵn sàng mua ở mức giá thấp nhất. Vào tháng Sáu năm 2008, Merrill Lynch đã bán
30,6 tỷ CDO với mức giá 6,7 tỷ đô la, lỗ lên tới 78%.
CUỘC KHỦNG HOẢNG BÙNG PHÁT
Chính việc định giá một cách ngập ngừng đã làm nảy sinh cuộc khủng hoảng tài
chính vào tháng Tám năm 2007. Vấn đề đầu tiên trong lĩnh vực cho vay thế chấp
dưới chuẩn xuất hiện vào năm 2006, nhưng hầu hết những ai không thuộc lĩnh vực
này chẳng mấy quan tâm. Sau đó vào năm 2007, ngân hàng HSBC tại Anh đã công
bố trước khoản tổn thất lớn tại Công ty Tài chính Hộ gia đình của họ tại Hoa Kỳ do
các vấn đề liên quan tới cho vay thế chấp dưới chuẩn. Vào tháng Ba năm 2007, lĩnh
vực cho vay thế chấp dưới chuẩn bắt đầu sụp đổ với hơn 25 hãng cho vay chuyên
nghiệp trong lĩnh vực này rơi vào tình trạng phá sản, phải tuyên bố thua lỗ lớn hoặc
buộc phải bán tài sản
. New Century Capital, tổ chức cho vay thế chấp dưới
chuẩn lớn nhất phải chấp nhận giá chứng khoán giảm hơn 80% khi Bộ Tư pháp Hoa
Kỳ bắt đầu điều tra các lý lẽ sai lệch và cuối cùng tổ chức này phải tuyên bố phá sản
vào tháng Tư năm 2007 theo quy định trong chương 11, bộ luật phá sản Hoa Kỳ.
Trong một vài tuần những lo lắng về thua lỗ trên thị trường cho vay dưới chuẩn đã
làm náo động thị trường khi giá chứng khoán trên toàn thế giới giảm mạnh và lợi
nhuận từ trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ sụt giảm khi các nhà đầu tư “tháo chạy tới các
kênh đầu tư an toàn.” Nhưng chỉ sau một thời gian ngắn, các nhà đầu tư trở nên an
tâm hơn khi các chủ ngân hàng và nhiều tổ chức khác lập luận rằng vấn đề đã được
“kiểm soát.” Vào tháng Bảy năm 2007, các thị trường tập trung vào các số liệu tăng
trưởng kinh tế Hoa Kỳ mạnh mẽ và những lo ngại về nguy cơ lạm phát. Các thị
trường chứng khoán và lợi nhuận từ trái phiếu một lần nữa tăng vọt; những vấn đề
tiềm tàng trong lĩnh vực cho vay dưới chuẩn và chính trên thị trường nhà đất bị quên
lãng, thậm chí khi giá ở một số khu vực nóng trước đây giờ đang giảm mạnh. Nhưng
ngay khi đó, những tin tức về hai quỹ đầu tư phòng hộ của Bear Stearns được đầu tư
vào CDO xuất hiện. Quỹ chiến lược tín dụng cấu trúc chất lượng cao (High Grade
Structured Credit Strategies Fund) - Quỹ đầu cơ cho vay ít hơn trong hai quỹ, cũng
sử dụng đòn bẩy lên tới sáu lần, đầu tư vào các CDO khác nhau và các cơ cấu khác.
