nhà ở xã hội tổng cộng là 8.300 tỉ RMB (tương đương 87%). Trong khi đó chỉ có
1,2% số tiền này được sử dụng cho mục đích ngăn ngừa các rủi ro tài chính
(Hình 5.12). Điều này có nghĩa là phần lớn khoản vay của chính quyền địa
phương được sử dụng nhằm đáp ứng nhu cầu đầu tư cơ sở hạ tầng.
Hình 5.12: Cơ cấu chi tiêu 10.700 tỉ RMB vay nợ của chính quyền địa
phương(%)
Nguồn: Tác giả tính toán theo số liệu Văn phòng Kiểm toán Quốc gia Trung Quốc (2012)
Đầu tư cho cơ sở hạ tầng có thời gian thu hồi vốn chậm, khả năng sinh lợi
nhuận không lớn, vì thế các gói tín dụng hoặc các khoản nợ vay được để đầu tư
cho cơ sở hạ tầng cần vay dưới hình thức các gói tín dụng dài hạn, với lãi suất
thấp. Việc vay nợ của địa phương tại Trung Quốc dù trực tiếp từ NHTM và ngân
hàng chính sách hay qua các sàn huy động vốn thì đều cần chi trả một mức lãi
suất khi đáo hạn. Năm 2013 là năm trả nợ cao điểm của các khoản nợ này. Tính
theo mức lãi suất 6%, thì khoản lãi phải trả của chính quyền địa phương các cấp
là xấp xỉ 1.100 tỉ RMB (tương đương 4,4% GDP nửa đầu năm 2013). Năng lực
trả nợ của Trung Quốc lớn đến đâu? Điều này phụ thuộc vào: (i) Triển vọng phục
hồi kinh tế – khi mà nguồn thu từ thuế chiếm khoảng 30% tổng thu của chính
phủ Trung Quốc. Trong đó, thu từ thuế kinh doanh, thuế doanh thu của doanh
nghiệp và thuế tiêu dùng nội địa đã chiếm tới 60% nguồn thu từ thuế. (ii) Khả
