nghiệp an toàn hơn về mặt chính trị và được kiến thiết từ bộ máy quan
liêu. Thất bại của hai chaebol lớn nhất Hàn Quốc thuyết phục những
doanh nghiệp còn sống sót trở thành những chủ thể ý thức hơn về chi
phí và nhỏ gọn hơn trong quá trình tăng trưởng kinh tế.
Nói cách khác, chính trị trong hoạt động tái cấu trúc của Kim Dae-
jung không triệt tiêu được chaebol. Ngược lại, những doanh nghiệp
sống sót từ tái cấu trúc nợ được cải tổ thành những chaebol với những
mẫu hình hành vi mới. Cảnh tượng về những người anh em yếu ớt sụp
đổ dưới các khoản nợ mất khả năng chi trả khổng lồ rõ ràng là dấu
hiệu cho thấy Hàn Quốc đang bước vào một kỷ nguyên mới đầy can
đảm, khi chaebol không thể dựa vào sự giải cứu của nhà nước khi trở
nên kiệt quệ. Do đó, những doanh nghiệp tồn tại áp dụng những mẫu
hình hành vi mới trong khi vẫn giữ lại nhiều đặc trưng tổ chức của
chaebol về sở hữu gia đình, nắm giữ cổ phần chéo và cơ cấu ra quyết
định theo kiểu đế chế. Chaebol mới bị ám ảnh bởi dòng tiền nhiều hơn
là tăng trưởng doanh số, ít sẵn sàng chấp nhận các rủi ro cao hơn, cẩn
trọng hơn với các mối đe dọa thâu tóm thù địch, trở nên nhỏ gọn hơn
về cấu trúc, bảo thủ hơn về tài chính, cảnh giác hơn với việc tham gia
thị trường, nhưng về mặt tổ chức vẫn tập trung xung quanh gia đình
chủ sở hữu. Thay đổi hành vi không đâu rõ ràng hơn sự tích lũy lợi
nhuận giữ lại khổng lồ của doanh nghiệp, khi doanh nghiệp thành
công trong việc cắt giảm các khoản nợ xấu và thanh lý các hoạt động
kinh doanh thua lỗ. Ngân hàng cũng thay đổi, nhưng không theo
hướng của các mục tiêu chính sách. Trong khi nhà nước mong muốn
hồi sinh các ngân hàng Hàn Quốc như là những nhà cấp vốn thật sự,
tiến hành cho vay dựa trên đánh giá khách quan về dòng tiền tương lai
của doanh nghiệp đi vay cũng như khả năng quản lý rủi ro của doanh
nghiệp, các ngân hàng nổi lên từ cú sốc tái cấu trúc nợ lại né tránh rủi
ro hơn là tính toán rủi ro cẩn thận. Họ khôi phục khả năng thanh toán
tài chính sau một đợt bơm tiền công mạnh mẽ, nhưng do thiếu chuyên
môn và kinh nghiệm quản lý rủi ro, họ tập trung vào các thị trường hộ
