Nguyên tắc áp dụng trong khu vực bất động sản cũng tương tự. Các chính sách
của chính phủ nhằm mua trực tiếp hoặc gián tiếp đất đai (với những dự án hạ tầng
không cần thiết) là một sai lầm. Vấn đề không phải là giá đất mà là các khoản nợ
được hình thành trên đất mà tiền thuê đất không bù đắp được. Giá đất không thể
mãi mãi cao hơn giá được xác định từ số doanh thu của các hoạt động được thực
hiện trên mảnh đất đó. Chấm dứt sự sụt giá của đất đai làm cho các ngân hàng và
công ty địa ốc sáng sủa hơn. Họ không phải nhanh chóng xóa bỏ danh mục các
tài sản của họ. Nhưng điều này giống như việc sử dụng mỹ phẩm để che giấu một
vết thương nhiễm trùng nghiêm trọng. Nó có thể che giấu tạm thời vết thương,
nhưng không thể chữa trị việc nhiễm trùng. Giá đất thấp phù hợp với năng suất
tiềm năng là cần thiết nếu muốn nền kinh tế hồi phục.
Những hành động khác của chính phủ, như kích cầu với lãi suất thấp, giảm
thuế, hay tăng công chỉ có thể cần thiết để hoàn tất tiến trình hồi phục, nhưng
những chính sách kinh tế vĩ mô sẽ không mang lại kết quả chừng nào chưa thanh
lý được các khoản nợ vượt mức của nền kinh tế. Chủ nghĩa tư bản không thể vận
hành khi các khoản nợ hình thành từ các tài sản lại có giá trị lớn hơn chính các tài
sản đó. Chủ nghĩa tư bản chỉ vận hành khi có thể tạo được lợi nhuận.
Lịch sử rất rõ ràng. Ngăn chặn những cuộc đầu cơ bong bóng là không thể
được. Kiểm soát nền kinh tế bong bóng một khi nó xuất hiện cũng không thể
được. Nhưng dọn sạch rác rưởi (do chúng để lại) là điều có thể làm được.
Lý do khiến Nhật Bản và phần lớn phần còn lại của châu Á không thể làm
được điều cần làm thì cũng đơn giản như chúng khó thay đổi được. Nhật Bản là
một xã hội nhất trí với một thiết chế hẹp ở phần chóp. Và không thể tranh thủ
được sự nhất trí cộng đồng nếu một doanh nghiệp phải đóng cửa và ra khỏi
thương trường khi những người điều hành và chủ sở hữu của doanh nghiệp đó là
một phần của nhóm mưu tìm sự nhất trí cộng đồng. Làm sao bạn có thể buộc họ
chấp nhận là họ phải thanh lý chính họ. Làm sao bạn có thể ném họ vào việc phá
sản hay vào tù khi họ là con của bạn, là bằng hữu chí cốt của bạn, là bạn học từ
thời thơ ấu của bạn, hay là những người thông gia với bạn? Ở Hoa Kỳ, thiết chế
của chúng ta quá rộng lớn và đa dạng khiến cho những công việc khó chịu này có
thể được trao cho những người lạ thực hiện.
Sự nhất trí cộng đồng không mang lại kết quả nếu công việc là phải dọn sạch
rác rưởi vào cuối thời kỳ đầu cơ bong bóng. Một sa hoàng kinh tế phải được bổ
