ông và Munger đã sớm nhận thấy dấu hiệu báo động khi tiêu chuẩn cho vay và
các chỉ số tài chính bắt đầu suy giảm từ mức an toàn. Tôi cũng đã đọc nhiều lá
thư cho cổ đông rất sáng suốt của nhà quản lý quỹ phòng hộ Michael Burry, trong
đó ông giải thích khúc chiết vì sao sẽ có một thảm họa bất động sản và liên quan
đến thị trường tài chính. Đây là một lợi ích khi ở trong một môi trường duy lý
thích hợp: các nhà đầu tư sáng suốt như Einhorn, Buffett, Munger và Burry giúp
tôi không bị mờ mắt.
Kết quả là tôi lèo lái khéo léo để tránh xa khu vực nguy hiểm nhất. Tôi tránh
mọi doanh nghiệp có liên quan đến bất động sản, bao gồm cả những công ty hỗ
trợ tài chính cho chúng. Thay vào đó, quỹ của tôi sở hữu tài sản như các công ty
ống dẫn khí, vì đây là một trong những thứ ít có liên quan nhất đến bất động sản
mà tôi có thể sở hữu. Đào đá phiến là một thị trường lớn đang phát triển, và
đường ống dẫn là phương pháp vận chuyển rẻ tiền nhất từ mỏ đến người dùng
cuối cùng.
Tôi có sở hữu vài cổ phiếu tài chính, nhưng tôi chắc chắn là chúng an toàn
và có khả năng tiếp cận tính thanh khoản cần thiết. Ví dụ, MasterCard không
tham gia trực tiếp vào thị trường vốn, và công ty này cung cấp một trong hai hệ
thống thanh toán chủ đạo trên thế giới. Phần danh mục tiếp cận gần nhất đến chu
vi của cuộc khủng hoảng là Moody’s, công cụ đánh giá đã giúp châm ngòi cho
cuộc khủng hoảng. Nhưng bảng cần đối kế toán của Moody’s không nằm trong
vòng nguy hiểm; công ty chỉ đơn thuần cho ý kiến về độ tin cậy tín dụng của các
công ty khác nhau chứ không đưa ra một bảo đảm gì. Có nhiều tiền lệ cho thấy
công ty này không thể chịu ràng buộc về pháp lý vì đưa ra một nhận định.
Tôi đã vất vả làm việc để đầu tư vào các công ty được bán với giá rẻ hơn
nhiều so với giá trị nội tại. Tất cả đều có hào kinh tế chất lượng cao, và chúng
đều là các cỗ máy đẻ ra tiền khổng lồ. Không một công ty nào vay mượn nhiều
hay cần tiếp cận thường xuyên với thị trường vốn. Khủng hoảng tín dụng nguy
hiểm với những công ty sử dụng đòn bẩy và cần dòng tiền bổ sung liên tục, trong
khi sức khỏe dài hạn của các công ty của tôi trông quá sức là ổn. Nên khi tôi mới
nghe tin Lehman đang tan rã và tính thanh khoản đang cạn kiệt dần, tin tức này
chẳng là gì với tôi cả.
Nhưng hóa ra chẳng có nơi nào gọi là an toàn để trú ẩn, đặc biệt là với nhà
đầu tư chỉ mua nắm giữ dài hạn với một danh mục rất cô đọng như của tôi, vốn
chỉ gồm khoảng 15 loại cổ phiếu. Tôi đã thành công lèo lái quỹ Aquamarine qua
