Một lý do khiến tôi rất thích tự mình làm chủ một cơ sở hơn là hợp tác với
người khác là giá trị khấu hao tài sản được miễn thuế. Ví dụ, giá trị khách
sạn-sòng bài của tôi ở thành phố Atlantic là bốn trăm triệu đô-la, và chúng
tôi sẽ được khấu hao 4% một năm, tương đương với mười sáu triệu đô-la.
Nói cách khác, nếu lợi nhuận trước thuế của tôi là mười sáu triệu đô-la, tiền
lời sau thuế sẽ là không.
Hầu hết những người tham gia thị trường chứng khoán chỉ chú ý vào lợi
nhuận sau khi đã khấu hao của công ty mà họ nắm cổ phiếu. Hệ quả là các
nhà quản lý công ty không thích khấu hao nhiều vì nó chỉ làm cho công ty
của họ có vẻ ít thành công. Nhưng tôi không quan tâm đến điều đó. Với tôi,
điều quan trọng không phải là con số để báo cáo mà là số tiền tôi giữ được.
Và vì thế, tôi đánh giá cao giá trị khấu hao này.
Dĩ nhiên, vấn đề tài chính bây giờ thuộc về trách nhiệm của tôi. Lãi suất
ngân hàng vào khoảng 14% khi tôi bắt đầu dự án này ở thành phố Atlantic.
Vào giữa năm 1986, nó giảm còn 9%. Cho dù lãi suất có thấp hơn nữa, vấn
đề là chính tôi sẽ phải đối mặt với nhiều rủi ro về tiền bạc - một điều chẳng
có gì hấp dẫn với tôi cả.
Vì vậy, tôi quyết định phát hành trái phiếu để huy động tài chính cho dự án
này. Điều bất lợi trong quyết định này là tôi phải trả một lãi suất cao hơn để
thu hút người mua. Nhưng bù lại, tôi không phải một mình đương đầu với
những rủi ro về tài chính.
Cuối cùng, Bear Stearns, một trong những ngân hàng đầu tư lớn nhất thế
giới, đồng ý sẽ huy động cho tôi 250 triệu đô-la trị giá trái phiếu. Khoản tiền
này đủ để tôi trả năm mươi triệu đô-la tiền mặt của Holiday Inns, 170 triệu
đô-la tiền thế chấp ở ngân hàng, và xây một bãi đậu xe với số tiền còn
lại. Lãi suất tôi phải trả cho những trái phiếu của mình khoảng ba mươi triệu
đô-la một năm, nhiều hơn bảy triệu đô-la so với lãi suất tôi trả cho ngân
hàng nếu vay tiền của họ. Tuy nhiên, việc mua bán trái phiếu này giúp tôi ăn
ngon ngủ yên vì giảm nhẹ được trách nhiệm về tài chính.
