Nếu cho rằng việc Argentina vỡ nợ dẫn đến tình trạng bất ổn, là quá
giảm nhẹ. Mọi người vẫn chưa thấy hết được tất cả các hậu quả. Cựu bộ
trưởng Bộ kinh tế Argentina, Domingo Cavallo, thực tế đã hy sinh mọi thứ
nhằm duy trì bản vị tiền tệ và đáp ứng các nghĩa vụ quốc tế. Mối liên kết
giữa trợ cấp trong nước và hệ thống ngân hàng đã bị suy yếu vì thế không
còn chỗ cho các khoản tiết kiệm nội địa. Khi tình trạng vỡ nợ xảy ra, tác
động của nó rất trầm trọng làm mọi người hoảng loạn và chính quyền sụp
đổ. Không có phương án dự phòng nào, hệ thống tài chính hoàn toàn bị tắt
nghẽn. Hậu quả thật thảm khốc cho Argentina và chắc chắn sẽ có tác động
dội vào hệ thống tài chính quốc tế - dù các thị trường tài chính vẫn chưa
nhận ra điều này. Phản ứng đầu tiên của các thị trường là vô tư như không
có ảnh hưởng xấu nào xảy ra. Dấu hiệu vỡ nợ quá rõ đến mức nó đã được
dự đoán từ trước. Tuy nhiên, hậu quả lâu dài của nó lại chưa thấy hết được.
Đầu tư trực tiếp nước ngoài - các ngân hàng, các công ty dịch vụ công ích
và dầu lửa - bị ảnh hưởng nặng nề. Việc phá vỡ hợp đồng hàng loạt sẽ làm
tổn hại đến đầu tư trực tiếp nước ngoài, trong khi nguồn đầu tư này đến nay
vẫn được xem là yếu tố ổn định và đáng tin cậy nhất của dòng vốn vào các
thị trường mới nổi. Tác động khủng hoảng diễn ra chậm vì đầu tư trực tiếp
nước ngoài di chuyển chậm hơn rất nhiều so với các tài sản tài chính khác
nhưng nó lại có xu hướng lan rộng. Các ngân hàng và các công ty dịch vụ
công ích Tây Ban Nha bị ảnh hưởng tại Argentina có xu hướng cắt giảm
chi tiêu tại các thị trường mới nổi khác, đặc biệt nếu các thị trường chứng
khoán trừng phạt họ vì hành động khuếch trương ở nước ngoài, do đó các
nhà đầu tư trực tiếp khác, nhất là trong lĩnh vực tài chính, chắc chắn sẽ bị
ảnh hưởng lây. Tình hình cắt giảm chi tiêu chung diễn ra đến mức nào tùy
thuộc rất nhiều vào mức độ hưởng ứng chính sách.
Tình trạng hỗn loạn tại Argentina có thể dẫn đến khủng hoảng. Sai lầm
hiện tại, cụ thể là tình trạng thiếu vốn ngày càng trầm trọng dẫn đến tăng
chi phí rủi ro tại các quốc gia bên ngoài hệ thống, sẽ trở nên gay gắt hơn.
Trình tự xử lý các khoản nợ chính phủ cần phải được giải quyết. Kết quả có
