tranh, Ngân hàng Trung ương Pháp quyết tâm tránh lạm phát phi
mã và phá giá tiền tệ kiểu Đức bằng cách chấm dứt việc phát hành
mới tiền giấy. Tuy nhiên, nước Pháp vẫn tiếp tục đùa giỡn với
thảm họa khi để thâm hụt ngân sách tăng vọt lên đến 500 triệu đô-la
và lại một lần nữa được cứu nguy chính nhờ bản tính tằn tiện đáng
nể của người dân nước này. Trong nội bộ Ngân hàng Trung ương
Pháp vẫn tồn tại một nhóm người cố bám khư khư lấy cái ảo tưởng
rằng có thể đảo ngược quá trình tăng giá gấp hơn ba lần vừa qua
và đưa tỷ lệ đồng franc trên vàng về với mức cân bằng thời trước
chiến tranh, song đa số những nhà quan sát có chút lý trí đều
nhất trí rằng khi nước Pháp quay về với chế độ bản vị vàng, nó sẽ
phải chấp nhận một tỷ giá quy đổi thấp hơn hẳn – và ngay cả viễn
cảnh này cũng còn xa mới trở thành hiện thực.
Do đó, nước Anh là cường quốc duy nhất thật sự phải đối mặt
với sự lựa chọn khó khăn giữa giảm giá trị và giảm phát. Đối với một
nhà quan sát thời hiện đại, một người ít gắn bó hơn với nguyên lý
mặc định rằng các tỷ lệ tiền tệ là thứ bất khả xâm phạm, thì việc áp
dụng giải pháp giảm giá trị trong một chừng mực nào đó là hành động
tương đối khôn ngoan. Rốt cục, nước Anh đang cảm thấy sức cạnh
tranh của mình trong nền kinh tế thế giới thời hậu chiến đã suy
yếu đáng kể và, do đã thanh lý một lượng lớn những tài sản mình
nắm giữ ở nước ngoài, nước này chỉ có thể trích ra một khoản thu
nhập nhỏ bé hơn xưa rất nhiều hòng xoa dịu cơn choáng váng. Tỷ
giá hối đoái của nước này nên được “thả” cho giảm dần như một
cách khiến hàng hóa sản xuất tại Anh trở nên rẻ hơn trên thị trường
quốc tế.
Tuy nhiên, Norman và những người thuộc thế hệ của ông sống
trong một thế giới với lối tư duy kiểu khác. Họ nhìn nhận giảm giá
trị không chỉ là một sự điều chỉnh cho phù hợp với hiện thực mới mà
là một thứ gì đó còn hơn thế nữa, một triệu chứng của sự vô kỷ luật
