dù số người thất nghiệp đã cao hơn 1,5 triệu người. Vào tháng Ba, Ý
và Hà Lan cũng có những động thái tương tự. Đức vốn đã chìm sâu
trong khủng hoảng, nhưng sau khi dự trữ bị xâu xé trong các vòng
đàm phán của Kế hoạch Young, họ cũng buộc phải nâng lãi suất lên
mức 7,5%. Áo và Hungary còn vượt qua cả Reichbank khi nâng lãi
suất lên hơn 8%. Vào tháng Bảy, Bỉ cũng gia nhập hàng ngũ trên.
Cùng với sự sụt giảm liên tục của giá cả hàng hóa, tác động của sự
tăng lãi suất là làm tăng chi phí vốn thực tại nhiều nơi lên trên
10%, mang theo nó những dấu hiệu đầu tiên của cuộc suy thoái
kinh tế trên toàn thế giới. Tình trạng này đã bắt đầu vào năm
1928 ở những quốc gia sản xuất hàng hóa lớn: Australia, Canada và
Argentina. Đến đầu năm 1929, Đức và Trung Âu cũng đi vào suy
thoái.
Trong khi đó thị trường chứng khoán Mỹ vẫn không hề để tâm
đến cả sự tăng chi phí vốn trên toàn thế giới lẫn những dấu hiệu
đầu tiên của một cuộc suy thoái ở các nước khác. Vào tháng Sáu, thị
trường bỗng bùng nổ. Khi báo cáo về lợi nhuận của các tập đoàn
hàng đầu được đưa ra, chỉ số Dow tiếp tục tăng vọt. Trong tháng
Sáu nó tăng 34 điểm và 16 điểm nữa trong tháng Bảy. Thị trường giờ
đây gần như hoàn toàn chỉ mang tính đầu cơ. Khi giao dịch trở nên
sôi động, mọi hành động đều tập trung vào một nhóm nhỏ các công
ty; còn các công ty mang đến lợi nhuận lớn và ổn định – như kiểu
General Motors ‒ không còn dẫn dắt được thị trường nữa. Thay vào
đó, nó theo đuổi những cổ phiếu hấp dẫn hơn – Montgomery
Ward, General Electric, và nổi bật hơn cả là Tập đoàn phát thanh Mỹ
– Radio Corporation of America. Bởi vậy mà khi điểm trung bình
toàn thị trường tiếp tục tăng, đạt đỉnh vào tháng Chín, hầu hết các
cổ phiếu đều tăng mạnh tới đỉnh từ cuối năm 1928 hoặc chậm
nhất là đầu năm 1929. Thực tế, vào ngày 3 tháng Chín, ngày chỉ
số Dow đạt mức cao nhất, chỉ có 19 trong số 826 cổ phiếu trên
