Nhà kinh tế học J. Bradford DeLong viết: “Nếu có một thời
điểm trong những năm 1930 khiến các nhà lịch sử kinh tế phải lưu
tâm thì đó là mùa xuân hè năm 1931 – bởi đó là lúc sự suy thoái dữ
dội ở châu Âu và Bắc Mỹ, bắt nguồn từ Mỹ mùa hè năm 1929 và
Đức mùa thu năm 1928, biến thành cuộc Đại khủng hoảng.” Những
biến động tiền tệ và ngân hàng vào năm 1931 đó đã làm thay đổi
tính chất của cuộc khủng hoảng kinh tế. Khi giá cả giảm sút và các
công ty không thể trả được nợ, họ phá sản ở khắp nơi, làm cho chi
tiêu và các hoạt động kinh tế khác đều bị thu hẹp. Một tâm lý gây
giảm phát mạnh mẽ dần hình thành. Sợ rằng giá cả sẽ còn hạ
xuống nữa, người tiêu dùng và các nhà sản xuất lại càng cắt giảm
ngân sách của mình, và cứ như thế, tiêu dùng và đầu tư giảm dần
theo hình xoáy trôn ốc.
Tất cả các chỉ số kinh tế đều giảm xuống rất sâu – 1932 là
năm khủng hoảng nặng nề nhất ở Mỹ. Giữa tháng Chín năm 1931
và tháng Sáu năm 1932, sản xuất giảm 25%, đầu tư giảm mạnh
50%, giá cả hạ xuống thêm 10% nữa, chỉ bằng 75% mức của năm
1929. Mười triệu người thất nghiệp – hơn 20% lực lượng lao động
thời điểm đó không có việc làm.
Các tập đoàn của Mỹ vừa thu lợi nhuận gần 10 tỷ đô-la năm 1929,
đã lỗ tổng số 3 tỷ đô-la năm 1932. Ngày 8 tháng Sáu năm 1932, chỉ
số Dow, từng đứng ở mức 381 điểm vào ngày 3 tháng Chín năm 1929
và loanh quanh ở mức 150 điểm trước cuộc khủng hoảng tiền tệ châu
Âu, lúc này chỉ còn 41 điểm, giảm tới 90% giá trị sau hai năm rưỡi kể
từ khi bong bóng chứng khoán đầu tiên bị vỡ. General Motors từng
được mua bán với giá 72 đô-la một cổ phiếu vào tháng Chín năm
1929 giờ chỉ còn trên mức 7 đô-la chút ít. RCA, cổ phiếu từng đạt
trần 101 đô-la vào năm 1929 giờ chỉ còn 2 đô-la. Tháng Tám năm
1932, khi một phóng viên tờ Saturday Evening Post hỏi John
Maynard Keynes liệu đã bao giờ có thứ gì giống như thế này chưa,
