[Bằng cách bán quyền chọn cho phép người mua được quyền mua cổ phiếu
ở một mức giá quy định cao hơn giá hiện tại, Fletcher sẽ mất một phần lợi
nhuận trời cho trong trường hợp giá cổ phiếu tăng mạnh. Nhưng đổi lại,
ông sẽ thu về giá quyền chọn để tăng thêm thu nhập trên các giao dịch bất
kể chuyện gì xảy ra với giá cổ phiếu.]
Nhưng liệu lúc nào cũng có các quyền chọn có thể thương lượng trong
các công ty mà ông đang cấp vốn, thông qua các thỏa thuận mua cổ
phiếu như thế này không?
Không phải lúc nào cũng có được một sự phòng vệ hoàn hảo. Nhưng ngay
cả khi không có giao dịch quyền chọn cho công ty nào đó, đôi khi chúng tôi
có thể sử dụng quyền chọn cho cổ phiếu chưa niêm yết. Chúng tôi cũng có
thể sử dụng quyền chọn chỉ số để làm hàng rào phòng vệ với hàng loạt cổ
phiếu của những công ty trong các giao dịch của chúng tôi. Giả thiết ở đây
là nếu các chỉ số chứng khoán tăng lên nhiều, thì cổ phiếu của các công ty
chúng tôi đầu tư vào cũng có khả năng tăng mạnh. Thật ra, bởi vì chúng tôi
mua cổ phiếu đang bị áp lực và thiên về tính đầu cơ nhiều hơn, cho nên nếu
thị trường tốt thì chúng có thể tăng nhiều hơn mức trung bình.
Cân nhắc giữa thu nhập từ lãi và thu nhập từ bán quyền chọn, có vẻ như
chắc chắn ông sẽ kiếm được ít nhất là một khoản lợi nhuận vừa phải cho
mỗi giao dịch loại này, và chỉ thua lỗ trong trường hợp thảm họa xảy ra.
Ngay cả trong kịch bản thảm họa – mà khả năng này khó xảy ra nhờ vào
cách chúng tôi lựa chọn cổ phiếu – đôi khi chúng tôi vẫn có thể bảo vệ
mình bằng cách mua quyền chọn chịu lỗ vốn có mức giá thực hiện tương
đối rẻ khi có dấu hiệu phá sản.
Ông sử dụng chiến thuật này được bao lâu rồi?
Trong khoảng 7 năm, và bây giờ nó đã trở thành hoạt động thị trường quan
trọng nhất của chúng tôi. Chiến lược này thực sự phát triển từ chiến lược
