Như khi bạn đặt cược đồng xu sẽ rơi sấp hoặc ngửa, bạn có thể mở trường
vị hoặc đoản vị trong thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, khác với một
đồng xu thông thường, xác suất cho mỗi bên là không như nhau: Xu hướng
lên dài hạn trong giá cổ phiếu sẽ mang đến sự thiên kiến tiêu cực mạnh cho
phía bán khống. Như Lescarbeau nói: “Bán khống cổ phiếu là ngu ngốc vì
các cơ hội đều chống lại bạn. Thị trường chứng khoán đã tăng trên 10%
mỗi năm trong nhiều thập kỷ qua. Vậy thì tại sao bạn lại muốn đi ngược lại
với xu hướng đó?” (Thực ra, có lý do để giải thích điều đó, và chúng ta sẽ
được biết sau đây.)
Một bất lợi khác của bên bán khống là xu hướng lên bị chặn chốt trên.
Trong khi một lựa chọn mua được thực hiện cẩn thận có thể mang lại hàng
trăm, thậm chí hàng nghìn phần trăm lợi nhuận cho giao dịch, song vị thế
bán khống lý tưởng nhất lại bị giới hạn ở ngưỡng lợi nhuận 100% (nếu cổ
phiếu xuống mức 0). Ngược lại, trong khi một trường vị không thể thua lỗ
hơn 100% (giả sử không sử dụng lợi nhuận), thì mức thua lỗ ở một đoản vị,
trên lý thuyết, là vô giới hạn.
Cuối cùng, ngoại trừ các sản phẩm chỉ số, hệ thống thị trường đều chống lại
bán khống. Người bán khống phải vay mượn cổ phiếu để bán đi, một hành
động có rủi ro là cổ phiếu được vay mượn sẽ bị đòi lại vào một thời điểm
trong tương lai, khiến nhà giao dịch phải mua bù vị thế. Thông thường,
những nỗ lực chủ động buộc các nhà giao dịch bán khống phải mua bù vị
thế (ép giá) có thể khiến các cổ phiếu được định giá quá cao, thậm chí là vô
giá trị, phục hồi mạnh trước khi sụp đổ. Do đó, những nhà bán khống phải
đối mặt với rủi ro thực sự của việc tuy họ vẫn đoán đúng về một giao dịch
nhưng họ vẫn mất tiền vì phải thực hiện thanh lý một cách ép buộc. Một
rào cản nữa đối với họ là các vị thế chỉ có thể thực hiện theo chiều lên (khi
các giao dịch cổ phiếu tăng so với đợt bán trước đó) – một nguyên tắc có
thể khiến giao dịch thực hiện ở mức giá tệ hơn nhiều so với giá thị trường
phổ biến khi lệnh được khớp.
