mới nổi đã quay trở lại khoảng 3,5%, tương tự như vào những năm 1990,
khi đà tăng trưởng bị gián đoạn bởi nhiều cuộc khủng hoảng. Sự khác biệt
lớn vào cuối những năm 1990 là hầu hết các quốc gia mới nổi không có tiền
để tiêu, không có ai cho vay để trông mong, và do đó họ không thể vay để
bơm đà tăng trưởng. Thay vì vậy, họ bị áp lực phải cải cách, giải tỏa nợ xấu
ra khỏi hệ thống, thực hiện các biện pháp kiểm soát chi tiêu, kiềm chế lạm
phát, và (trong vài trường hợp) làm các công ty trở nên cạnh tranh hơn.
Bước thanh lọc đó giúp họ trở nên sẵn sàng cho cuộc bùng nổ tăng trưởng
chưa từng có của những năm 2000.
Tuy nhiên, sau năm 2008, chính phủ của các nước mới nổi bắt đầu vay
từ tương lai để tạo ra những đợt tăng trưởng ngắn trong 2010. Và họ đã trả
giá đắt cho điều đó. Vào 2014, mức thặng dư ngân sách chính phủ vào 2007
đã biến thành mức thâm hụt trung bình tương đương 2% của GDP, con số
gây lo lắng thực sự. Bị tiêu hao thường xuyên trong quá khứ bởi các cuộc
khủng hoảng, vốn dĩ được nuôi dưỡng một phần do bội chi của chính phủ,
các quốc gia mới nổi đã phải nhìn nhận rằng mức thâm hụt ngân sách bằng
3% của GDP hoặc hơn nữa thường là một dấu hiệu cảnh báo cho các vấn đề
ngân sách nghiêm trọng đang đến. Thực tế, Indonesia, sau khi cuộc khủng
hoảng tài chính khốc liệt vào 1998, đã thông qua một đạo luật cho phép
quốc hội buộc tội Tổng thống nếu thâm hụt vượt quá 3% GDP. Cùng với
Mexico, Nga, Hàn Quốc, Ấn Độ và Nam Phi, Indonesia là một trong nhiều
quốc gia lớn mới nổi có ngân sách bắt đầu trở nên mất kiểm soát sau 2008.
Mexico là một ví dụ đặc biệt thú vị: Nước này đã không bị thâm hụt
ngân sách chính phủ suốt bao nhiêu năm kể từ khi hứng chịu cuộc khủng
hoảng đồng peso vào 1994. Trên thực tế, họ đã thâm hụt gần như bằng
không cho đến 2008, khi tăng lương cho chính phủ và phát động các đợt đầu
tư công mới để chống suy thoái. Năm năm sau, thâm hụt lên đến mức 4%
GDP, cao kỷ lục trong nhiều thập kỷ, nhưng tốc độ tăng trưởng lại kẹt ở tỷ lệ
thấp 2%, như nhiều nước đồng đẳng. Chính phủ Mexico đã rời bỏ kỷ luật
chi tiêu trong một nỗ lực tuyệt vọng để chống lại cuộc Đại suy thoái, và nỗ
lực này đã thất bại.
