chính Toàn cầu, lưu số liệu từ thế kỷ 13, tỷ lệ lạm phát trung bình hằng năm
trên toàn cầu từ 1210 đến 1930 chỉ đạt 1%. Ở đầu thời kỳ này, số liệu về giá
cả chỉ có ở Anh và Thụy Điển, nhưng theo dòng thời gian ngày càng có
nhiều dữ liệu hơn, và đến những năm 1970 tỷ lệ trung bình “toàn cầu” này
đã bao gồm 103 quốc gia. Tỷ lệ lạm phát toàn cầu dài hạn này không chỉ
thấp đáng một cách đáng ngạc nhiên, chỉ 1% trong suốt bảy thế kỷ. Điều
thậm chí còn đáng chú ý hơn nữa là những gì được che giấu sau tỷ lệ trung
bình này: những đợt dao động thường xuyên từ thời kỳ lạm phát sang thời
kỳ giảm giá, tức giảm phát. Những đợt biến động này đã ngừng lại sau 1933,
khi các giai đoạn giảm phát toàn cầu biến mất và được thay thế bằng một
chuỗi lạm phát liên tục và chưa từng thấy kéo dài hơn 80 năm. Ở nhiều
nước, lạm phát đã trở nên tất yếu như vòng sinh tử. Trước đó, giảm phát
cũng phổ biến không kém.
Tính bền vững không gì lay chuyển được của lạm phát toàn cầu trong
nửa cuối thế kỷ 20 có nhiều cách lý giải. Sự tăng trưởng của ngành ngân
hàng và sự dễ dàng tiếp cận tín dụng, mà hậu quả là có nhiều tiền hơn ứng
với cùng một lượng hàng hóa, ắt đã đóng một vai trò quan trọng trong việc
đẩy giá leo thang. Một cách lý giải khác là sự kết thúc của bản vị vàng vào
những năm 1970 đã khiến các ngân hàng trung ương dễ in tiền hơn. Kết quả
là, trong khi các thời kỳ giảm phát trên toàn thế giới đã biến mất sau 1933,
tỷ lệ lạm phát trung bình toàn cầu gia tăng, đạt đỉnh ở mức 18% vào 1974,
sau đó giảm mạnh trong những thập kỷ sau xuống còn khoảng 2% vào 2015.
Để phục dựng lại quỹ đạo của lạm phát và giảm phát trước khi bắt đầu
có công tác lưu trữ hồ sơ hiện đại vào thế kỷ 20, các nhà điều tra đã tái hiện
biến động giá cả từ nhiều nguồn như các khảo sát của chính phủ, sổ sách
trang trại, hồ sơ phòng mạch bác sĩ và thậm chí cả catalog bán hàng hồi thế
kỷ 19 của Sears, Roebuck và Montgomery Ward, các cửa hàng bách hóa
Mỹ. Việc đo lường biến động giá cả nhiều khả năng thiếu chính xác do các
nhà nghiên cứu phải dò tìm về tận Thời kỳ Đen tối, nhưng về cơ bản sự biến
mất trên diện rộng của tình trạng giảm phát ở hầu hết các nước sau những
năm 1930 đã được xác nhận bởi nhiều nguồn. Một phân tích gần đây của
Deutsche Bank về Cơ sở dữ liệu Tài chính Toàn cầu đã cho thấy trước năm
