và các nhà đầu tư nước ngoài, các thị trường mới nổi khác noi theo, và trong
các đợt sóng phấn khích tiếp theo trước thế giới vừa rộng mở này, các dòng
vốn toàn cầu đã trỗi dậy đến đỉnh điểm 9 ngàn tỷ đô-la và 16% GDP toàn
cầu vào đầu 2007. Tiếp đến là cuộc khủng hoảng 2008 và niềm lạc quan tan
biến; đến 2014, các dòng vốn đã giảm xuống còn 1,2 ngàn tỷ đô-la – một lần
nữa vào khoảng 2% GDP toàn cầu. Xét theo quy mô của riêng các dòng vốn
toàn cầu, đồng hồ đã quay ngược trở về 1980.
Tài khoản vốn bao gồm tất cả mọi kênh có thể hình dung được mà
người ta dùng để chuyển tiền qua biên giới, từ các khoản vay ngân hàng cho
đến tiền gửi ra từ quần đảo Cayman. Thông thường, các nhà phân tích và
báo chí tập trung vào một khía cạnh của các dòng vốn, lượng tiền người
nước ngoài đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu của thị trường nội địa, mà về
chuyên môn là một phần của “các dòng danh mục đầu tư”, nhưng thường
được gọi là “tiền nóng” vì cổ phiếu và trái phiếu thường có thể được bán ra
rất nhanh. Những dòng này đòi hỏi giao dịch trong thị trường công khai nên
rất dễ nhìn thấy. Tuy nhiên, lượng tiền nóng này thực chất chỉ là một phần
của dòng vốn tổng thể và, như Forbes đã chỉ ra, không phải là phần dễ biến
động nhất. Cùng với dòng danh mục đầu tư, dòng vốn chính khác là đầu tư
trực tiếp nước ngoài và vốn vay ngân hàng, và trong các thập kỷ gần đây
vốn vay ngân hàng đã trở nên dòng biến động nhất trong tất cả các dòng
vốn. Vốn vay ngân hàng là tiền nóng đích thực.
Đó cũng là then chốt của sự suy giảm tổng thể gần đây trong các dòng
vốn toàn cầu. Lý do chính mà các dòng vốn toàn cầu đảo chiều sau 2008 là
các ngân hàng lớn tại Mỹ, châu Âu, và Nhật Bản đang rút về thị trường nội
địa của họ, cho vay ra nước ngoài ít hơn. Sự thoái lui này một phần là do
mối quan ngại về những rủi ro trong thế giới mới nổi nhưng chủ yếu là do
các quy định mới ban hành sau cuộc khủng hoảng 2008. Các quy định này
gồm các yêu cầu buộc ngân hàng giữ vốn nhiều hơn để, ít nhất về lý thuyết,
có thể vượt qua ổn thỏa hơn cuộc khủng hoảng lớn toàn cầu tiếp theo. Tại
Mỹ, các nhóm quan chức thuộc Cục Dự trữ Liên bang giờ đây thanh tra mỗi
đợt nhiều tuần liền tại văn phòng của các ngân hàng đầu tư lớn, để theo dõi
