Giá trị của một đồng tiền được quyết định thỏa đáng nhất bởi thị trường
và có thể là thước đo thời gian thực đơn giản nhất về mức độ cạnh tranh giá
một cách hiệu quả của một nước với các đối thủ chính trong thương mại và
đầu tư quốc tế. Nếu một đồng tiền trở nên quá đắt đỏ, nó có thể dẫn đến tình
trạng thâm hụt tài khoản vãng lai cao độ và ngày càng trầm trọng, và tiền sẽ
bắt đầu chảy ra khỏi quốc gia. Nguy cơ suy trầm kinh tế và khủng hoảng tài
chính là cực kỳ cao khi thâm hụt tài khoản vãng lai gia tăng với tỷ lệ trung
bình 5% GDP trong suốt năm năm. Tuy nhiên, trong một thế giới ngày càng
lộ rõ xu hướng “giải toàn cầu hóa”, ngưỡng thâm hụt tài khoản vãng lai
trong khả năng chèo lái được có thể giảm xuống thấp hơn, có thể đến 3%.
Ngay cả khi thâm hụt tài khoản vãng lai đạt dưới 3%, điều quan trọng là
phải hiểu xem tiền đang chảy ra để chi trả cho việc mua sắm những thứ sinh
lợi như thiết bị nhà xưởng hay các món phù phiếm như hàng xa xỉ.
Để phát hiện là điểm khởi đầu hay kết thúc của một đợt bất ổn tiền tệ,
hãy theo dõi người dân trong nước. Họ là những người biết trước tiên khi
nào quốc gia gặp khủng hoảng hoặc hồi phục, và họ sẽ là những người đầu
tiên hành động. Các đấu thủ lớn toàn cầu chủ yếu chỉ noi theo. Khi tài khoản
vãng lai quay trở lại mức thặng dư, và quốc gia ấy lại thu hút đủ tiền từ nước
ngoài để trang trải các khoản thanh toán cho nước ngoài, đó là dấu hiệu một
bước ngoặt sắp xảy đến trong vận mệnh quốc gia. Thường cần một đồng tiền
giá rất rẻ để tạo thuận lợi cho tiến trình này.
Tất nhiên, đà rơi tự do của một đồng tiền không phải là dấu hiệu tốt,
nhất là nếu quốc gia ấy nợ nước ngoài nhiều và không có cơ sở sản xuất
hàng xuất khẩu để hưởng lợi từ tỷ giá rẻ. Sự kết hợp lý tưởng là có đồng tiền
với giá rẻ do thị trường quyết định, trong một môi trường tài chính ổn định
và được củng cố bằng những kỳ vọng lạm phát thấp: sự phối hợp đó sẽ cho
các doanh nghiệp bản địa niềm tin để tạo dựng, cho ngân hàng niềm tin để
giải ngân các khoản vay ở mức hợp lý, và cho nhà đầu tư niềm tin để cam
kết lâu dài với sự phát triển của một quốc gia.
