nền kinh tế có dấu hiệu chậm lại, giới lãnh đạo sẽ lại mở vòi tín dụng. Các
đấu thủ mới nhảy vào cuộc chơi cho vay ngày càng trở nên kém tin cậy, gồm
cả các công ty than và thép không kinh doanh gì trong ngành tài chính
nhưng vẫn bắt đầu bảo lãnh hàng tỷ đô-la trong giấy nhận nợ của khách
hàng và các đối tác của họ. Các công ty đói tiền mặt bắt đầu sử dụng các
giấy nhận nợ hay “phiếu bảo lãnh” này như một hình thức tiền tệ ảo. Vào
2014 ngân hàng trung ương của Trung Quốc ước tính tổng giá trị của các
phiếu bảo lãnh đang lưu hành đã đạt mức tương đương 3 ngàn tỷ đô-la.
Cơn sốt tín dụng sắp chạm đến đỉnh điểm mới. Đến 2014, cơn sốt bất
động sản dường như gần đạt đỉnh, khi giá bất động sản giảm ở các thành phố
lớn, nhưng tín dụng vẫn chảy, mà giờ đây được bôi trơn bởi sự xuất hiện của
hàng trăm trang web “gây quỹ cộng đồng”, với những cái tên như “SouFun”,
cho phép các nhà đầu tư nghiệp dư mua một mẩu trong khoản thế chấp mới
của một căn hộ cao cấp với giá chỉ vài nhân dân tệ; một đơn vị của loại tiền
tệ này trị giá 16 xu đô-la Mỹ lúc bấy giờ. Các trang web này hứa trả lợi
nhuận hai chữ số trong vài tuần. Các nhà phân tích chuyên nghiệp phản bác
rằng những lời chào mời này không hợp lý, ngờ rằng những người cho vay
thật ra chẳng có quan hệ gì với các bất động sản lung linh trong ảnh quảng
cáo.
Đến thời điểm này, giới doanh nhân cho vay đang chuyển tầm nhìn
sang các mục tiêu mới – một động thái nữa tiêu biểu trong các giai đoạn
cuối của sốt tín dụng. Tín dụng đang chảy vào bất động sản lại bắt đầu chảy
vào thị trường chứng khoán, lần này với sự hỗ trợ mạnh mẽ và nhất quán từ
phương tiện truyền thông nhà nước, ca ngợi việc mua cổ phiếu như một
hành động yêu nước và có ý thức tốt về tài chính. Công dân Trung Quốc
đang có khoảng 20 nghìn tỷ đô-la tiền tiết kiệm, và giới hoạch định chính
sách Trung Quốc muốn lái một phần tiền tiết kiệm ấy sang việc mua cổ
phiếu, trong một nỗ lực cuối cùng để mang lại cho các công ty đang ngập nợ
một nguồn tài chính mới. Rõ ràng mục đích là kích hoạt một cuộc đầu cơ giá
lên chậm và chắc. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán – vốn đã ngủ gật nhiều
năm – đã bùng nổ thành một trong những bong bóng lớn nhất trong lịch sử.
