cụ thể, rồi kiểm tra giá trị hiện tại của khoản đầu tư, IRR tính toán tỷ suất sinh lợi
thực tế từ dòng tiền dự kiến. Người ta có thể so sánh tỷ suất sinh lợi này với
ngưỡng thu hồi vốn của doanh nghiệp để xem dự án đầu tư có vượt qua được bài
kiểm tra hay không.
Trong ví dụ của chúng tôi, công ty đang đưa ra đề xuất đầu tư 3.000 đô-la, và
trong ba năm tiếp theo, mỗi năm công ty sẽ nhận được 1.300 đô-la tiền mặt. Bạn
không thể chỉ đơn thuần sử dụng tổng dòng tiền 3.900 đô-la đó để tính toán tỷ suất
sinh lợi, bởi lợi nhuận đó được trải ra cả 3 năm. Vì vậy, chúng ta cần thực hiện một
số phép tính.
Trước hết, đây là một cách để tìm hiểu IRR: đó là ngưỡng thu hồi vốn làm cho
giá trị hiện tại thuần bằng 0. Bạn còn nhớ chúng tôi đã nói rằng khi tỷ lệ khấu trừ
tăng, thì NPV giảm? Nếu bạn thực hiện các phép tính NPV với mức lãi suất mỗi
lúc một cao hơn, bạn sẽ thấy NPV mỗi lúc một nhỏ hơn, cho đến khi âm, có nghĩa
là dự án không vượt qua được ngưỡng thu hồi vốn. Trong ví dụ trước đó, nếu bạn
cố đặt ngưỡng thu hồi vốn là 10%, bạn sẽ thu được giá trị hiện tại thuần vào
khoảng 212 đô-la. Nếu bạn thử 20%, giá trị hiện tại thuần của bạn sẽ âm, ở mức
-218 đô-la. Vì vậy, điểm uốn mà tại đó NPV bằng 0 sẽ nằm đâu đó trong khoảng từ
10-20%. Theo lý thuyết, bạn có thể tiếp tục thu hẹp khoảng này cho đến khi tìm ra
con số cụ thể. Trên thực tế, bạn có thể sử dụng một bộ tính tài chính hoặc một công
cụ web, và bạn sẽ thấy điểm mà tại đó NPV bằng 0 là 14,36%. Đây chính là tỷ suất
sinh lợi nội bộ của dự án đầu tư. IRR là phương pháp dễ trình bày và giải thích, bởi
nó cho phép so sánh nhanh lợi tức từ dự án với ngưỡng thu hồi vốn. Nhược điểm
của nó là nó không định lượng đóng góp của dự án vào giá trị tổng thể của doanh
nghiệp như phương pháp tính NPV. Nó cũng không định lượng các tác động của
một biến quan trọng, cụ thể là thời gian mà doanh nghiệp có thể hưởng tỷ suất sinh
lợi đó. Khi các dự án cạnh tranh có thời gian thực hiện khác nhau, việc chỉ sử dụng
IRR có thể dẫn bạn tới chỗ thiên vị những dự án có thời gian hoàn vốn nhanh, tỷ
suất sinh lợi cao, trong khi lẽ ra bạn nên đầu tư vào những dự án có thời gian hoàn
vốn dài hơn và tỷ suất sinh lợi thấp hơn.
IRR cũng không giải quyết được vấn đề quy mô. Ví dụ, tỷ suất sinh lợi 20%
không cho bạn biết bất kỳ điều gì về quy mô dòng tiền thu về. Nó có thể là 20%
của một đồng, nhưng cũng có thể là 20% của một triệu đồng. Trong khi đó, NPV có
thể cho bạn biết con số thu hồi có thể là bao nhiêu. Nói tóm lại, khi khoản đặt cược
cao, sử dụng cả IRR và NPV sẽ hợp lý hơn.
