của vụ sáp nhập. Tờ Wall Street Journal có đề cập đến nhưng không nhấn
mạnh phần sau của vụ sáp nhập này. Cổ phiếu của Paramount có thể được
trả bằng (1) Cổ phiếu thường của Viacom, (2) trái phiếu có khả năng
chuyển đổi của Viacom, (3) chứng khoán có tên là “Quyền nhận được giá
trị ngẫu nhiên” (mỗi chứng khoán này có thể nhận được một cổ phiếu
thường của Viacom trong công ty sáp nhập), (4) chứng chỉ bảo đảm có giá
trị mua cổ phiếu thường của Viacom trong vòng ba năm với giá 60 đô la/cổ
phiếu, và (5) chứng chỉ bảo đảm có giá trị năm năm mua cổ phiếu thường
của Viacom với giá 70 đô la/cổ phiếu.
Những thông tin về việc sáp nhập và tập hợp chứng khoán khá lạ kỳ được
cung cấp cho cổ đông của Paramount trong tài liệu trao quyền phát hành
vào tháng 6. Những thông tin này được công khai rộng rãi nhưng dường
như các cổ đông không mấy quan tâm đến ý nghĩa của chúng. Phần lớn họ
muốn sở hữu cổ phiếu của tập đoàn truyền thông lớn hoặc cổ phiếu của
công ty sẽ mua lại Paramount. Trong khi họ đánh giá cao cổ phiếu thường
thì trái phiếu có khả năng chuyển đổi, quyền nhận giá trị ngẫu nhiên và hai
chứng chỉ bảo đảm lại không được đánh giá đúng. Thậm chí, ngay cả cổ
phiếu thường của Viacom, loại chứng khoán mà cổ đông Paramount có khả
năng nhận được, cũng bán rất mạnh. Theo tài liệu trao quyền, cổ phiếu của
Viacom phát hành ra công chúng có thể sẽ tăng gấp ba lần lượng cung cổ
phiếu Viacom trong tay công chúng.
Mặc dù tài liệu trao quyền khá dài, nhưng những phần nói về chứng khoán
lại khá súc tích. Sự thật là nếu bạn muốn trả lời được câu hỏi “Đó là những
thứ vớ vẩn gì đây?” thì ba trang đầu của tài liệu có tên là “Những cân nhắc
khi sáp nhập Paramount” sẽ tóm tắt khá đầy đủ cho bạn. Không ngạc nhiên
gì khi mỗi loại chứng khoán đều rất hấp dẫn.
Ví dụ sự kết hợp giữa việc mua một cổ phiếu thường của Viacom với việc
mua một chứng nhận quyền nhận giá trị ngẫu nhiên (Contingent Value
Right - CVR) sẽ tạo ra cơ hội đầu tư đặc biệt. Quyền nhận được giá trị ngẫu
