Chính sách giữ lãi suất thấp của Greenspan không phải là công cụ chỉ
nhằm đối phó với tiềm năng giảm phát; mà còn là một dạng “thuốc tiêm
chích” dành cho phố Wall. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (Federal Open
Market Committee), cơ quan chịu trách nhiệm thiết lập lãi suất mục tiêu đối
với các khoản vay liên ngân hàng ngắn hạn, đã hành động như nơi “làm
thuốc” cho các con nghiện giao dịch tại phố Wall. Các mức lãi suất thấp có
nghĩa là mọi loại giao dịch đáng ngờ hoặc có rủi ro đã bắt đầu trông hấp dẫn
hẳn lên, bởi vì những người đi vay dưới chuẩn có vẻ như đủ khả năng thanh
toán các chi phí tài chính. Các mức lãi suất thấp còn mở màn cho các định
chế đầu tư đi tìm kiếm lợi nhuận – những tổ chức muốn kiếm chác nhiều
hơn mức lợi nhuận từ những chứng khoán của chính phủ không có rủi ro
hoặc các trái phiếu được xếp hạng cao. Cả hai thị trường (i) tín dụng tiêu
dùng cư trú dưới chuẩn và (ii) bất động sản thương mại đều bùng nổ xét từ
góc độ khởi phát tín dụng, luồng giao dịch, chứng khoán hóa và định giá tài
sản căn bản vì chính sách lãi suất thấp của Greenspan. Bong bóng bất động
sản khổng lồ trong giai đoạn 2002 – 2007 đã được hình thành.
Tháng 9/2002, ngay sau khi bắt đầu chính sách lãi suất thấp, Greenspan
lại có được một đồng minh nữa là Ben Bernanke – người được bổ nhiệm
làm thành viên mới trong Ban Thống đốc của Fed. Bernanke sợ hãi nạn
giảm phát còn nhiều hơn cả Greenspan. Chỉ 2 tháng sau khi được bổ nhiệm,
Bernanke đã mau mắn trình bày năng lực chống giảm phát của mình bằng
một diễn văn trước Câu lạc bộ của các nhà Kinh tế học Quốc gia (National
Economists Club) tại Washington, D.C. Diễn văn này, có tiêu đề “Giảm
phát: hãy chắc chắn rằng điều này không diễn ra tại đây”, nhận được sự
quan tâm rộng rãi khi đó bởi vì có tham chiếu đến ý tưởng của Milton
Friedman về việc nếu cần thì dùng trực thăng thả những gói tiền mới in
xuống đất để ngăn ngừa giảm phát, và Bernanke đã có biệt danh là “Ben
Trực thăng.”
Diễn văn năm 2002 của Bernanke đã trở thành bản vẽ thiết kế cho các
cuộc giải cứu năm 2008 và chính sách nới lỏng định lượng năm 2009.
Bernanke đã thẳng thắn phát biểu về cách thức mà Fed có thể in tiền để “tiền
tệ hóa” (nguyên văn: monetize – chuyển đổi thành tiền tệ, ND) các khoản
