đổi hoặc giảm sút do người tiêu dùng hãi sợ, thì rất khó có thể nhìn thấy
cách thức phát triển khả thi cho nền kinh tế (Py).
Đây là vấn đề nan giải. Những yếu tố mà Fed có thể kiểm soát, chẳng hạn
như cơ số tiền tệ, lại không chạy đủ nhanh để phục hồi nền kinh tế và giảm
tỷ lệ thất nghiệp. Các yếu tố mà Fed cần đẩy nhanh là hoạt động cho vay từ
ngân hàng và vận tốc lưu thông tiền tệ, với kết quả là tiêu dùng và đầu tư
cao hơn. Tuy nhiên, việc tiêu dùng, chịu tác động bởi tâm lý của người cho
vay, người đi vay và người tiêu dùng, về căn bản là một hiện tượng mang
tính hành vi. Vì thế, để khôi phục nền kinh tế, Fed cần thay đổi được hành vi
của đám đông và việc này chắc chắn phải liên quan đến nghê thuật nói dối,
lôi kéo và tuyên truyền.
Để gia tăng vận tốc lưu thông tiền tệ, Fed phải dẫn dắt công chúng khiến
cho họ hoặc là lâng lâng khoan khoái vì sự thịnh vượng, hoặc lo sợ lạm
phát. Ý tưởng về hiệu ứng thịnh vượng là người tiêu dùng sẽ chi tiêu phóng
khoáng hơn nếu họ cảm thấy sung túc hơn. Lộ trình quen thuộc để đến với
hiệu ứng thịnh vượng là sự gia tăng của giá trị tài sản. Nhằm mục đích này,
các nhóm tài sản được Fed ưa chuộng là giá chứng khoán và giá nhà, bởi vì
các mức giá này đều phổ biến rộng khắp và được theo dõi sát sao. Sau khi
các mức giá này giảm mạnh từ cao điểm hồi giữa năm 2006, giá nhà đã ổn
định lại vào cuối năm 2009 và có tăng nhẹ vào đầu năm 2010 vì có chính
sách can thiệp là hoãn thuế đối với những ai lần đầu mua nhà. Tới cuối năm
2010, chương trình này bị gián đoạn và giá nhà lại bắt đầu giảm. Tới đầu
năm 2011, giá nhà trên toàn quốc đã trở về mức giá hồi giữa năm 2003 và
dường như còn có xu hướng đi xuống. Kỳ này có vẻ như không có hiệu ứng
thịnh vượng từ nhà cửa.
Fed đã thành công lớn trong việc đẩy thị trường chứng khoán đi lên. Chỉ
số công nghiệp Dow Jones đã tăng gần 90% từ tháng 3/2009 tới tháng
4/2011. Chính sách đưa lãi suất về zero của Fed đã khiến các nhà đầu tư
chẳng còn nhiều “cửa đi” nếu họ muốn có lợi nhuận. Nhưng sự khôi phục
thị trường chứng khoán này cũng không tạo được hiệu ứng thịnh vượng như
mong muốn. Một số nhà đầu tư kiếm được tiền, nhưng rất nhiều nhà khác
