lớn hơn qua hệ thống ngân hàng, vàng dự trữ bị suy giảm theo số lượng và
giá cả, và dự trữ ngoại hối.
Mô hình của Bernanke vận hành như một hình kim tự tháp lật ngược, theo
đó vàng và ngoại hối nằm dưới đáy, tiền của Fed phát hành nằm trên vàng,
và trên cùng là tiền được tạo ra từ các ngân hàng. Bí quyết nằm ở chỗ phải
có đủ lượng vàng thì cái kim tự tháp ngược kia mới không đổ. Cho tới năm
1968, luật Hoa Kỳ đã yêu cầu lượng vàng tối thiểu nằm ở đáy kim tự tháp.
Trong thời Đại Suy Thoái giá trị của vàng được cố định tại mức tối thiểu là
40% lượng tiền của Fed. Tuy nhiên, không có giới hạn trên . Điều này có
nghĩa là lượng cung tiền của Fed có thể giảm đi ngay cả khi lượng cung
vàng gia tăng . Điều này diễn ra khi các ngân hàng giảm đòn bẩy tài chính.
Bernanke ghi nhận:
Lượng cung tiền của các quốc gia đi theo Bản vị vàng – không tương
đương với giá trị của vàng tiền tệ (monetary gold: vàng được chính phủ lưu
giữ như một dạng tài sản dự trữ – ND) như quan điểm trong sáng của chế độ
Bản vị vàng – thường cao hơn nhiều lần so với giá trị vàng dự trữ. Tổng số
vàng tiền tệ tiếp tục tăng trong suốt thập niên 1930; do đó người ta thấy sự
sụt giảm mạnh trong... lượng cung tiền và hiện tượng này hoàn toàn được
quy cho sự thu nhỏ tỷ lệ trung bình tiền - vàng.
Bernanke trình bày hai lý do của việc thu hẹp cung tiền ngay cả khi có
nhiều vàng. Lý do thứ nhất liên quan đến các chọn lựa chính sách của các
quan chức ngân hàng trung ương và lý do thứ hai liên quan đến ưu tiên của
những người gửi tiền và các ngân hàng tư nhân khi họ phản ứng lại những
vụ hỗn loạn vì ngân hàng. Từ những chọn lựa nói trên, Bernanke kết luận
rằng dưới chế độ Bản vị hối đoái vàng sẽ có hai trạng thái cân bằng cung
tiền. Một trạng thái cân bằng sẽ tồn tại khi niềm tin cao và tỷ lệ đòn bẩy
được gia tăng. Một trạng thái khác hình thành khi niềm tin thấp và đòn bẩy
thu hẹp. Khi thiếu niềm tin gây ra sự thu hẹp tiền tệ thông qua giảm đòn bẩy,
quá trình này có thể làm giảm niềm tin hơn nữa, khiến cho các bảng cân đối
trong ngân hàng cũng “teo tóp lại”, tiêu dùng và đầu tư cũng giảm sút.
Bernanke kết luận, “Dễ bị tổn thương từ những “mong đợi được tự khẳng
định”, chế độ Bản vị vàng dường như rất giống với... một hệ thống ngân
