hàng trung ương Đức (Reichsbank) nhận ra cơ hội gia tăng xuất khẩu bằng
việc phá giá nội tệ để vừa khiến cho giá hàng xuất từ Đức rẻ hơn ở nước
ngoài (lý do chính) vừa khuyến khích được du lịch và đầu tư vào Đức. Theo
đó, Đức có thể thu được ngoại tệ cần thiết để trả các khoản bồi thường chiến
phí mà không cần phải giảm trực tiếp những khoản bồi thường này.
Khi lạm phát bắt đầu tăng vào cuối năm 1921, điều này không bị xem là
một nguy cơ nào cả. Dân Đức hiểu rằng giá cả đang tăng lên, nhưng không
ngay lập tức suy đoán được rằng đồng tiền của họ đang sụp đổ. Các ngân
hàng Đức có những khoản nợ nhiều gần bằng tài sản của họ, do đó hầu như
đã được “bảo hiểm”. Nhiều doanh nghiệp sở hữu những tài sản với tính
thanh khoản kém như đất đai, nhà máy, thiết bị và hàng tồn kho, với giá trị
danh nghĩa gia tăng khi đồng tiền mất giá, do đó họ cũng được bảo vệ. Một
số công ty nói trên có những khoản nợ đang “bốc hơi” do số tiền nợ giờ đây
chẳng còn giá trị gì, từ đó họ dường như được xóa nợ và giàu lên. Rất nhiều
tập đoàn lớn của Đức (tiền thân của những tập đoàn toàn cầu hiện nay) có
những tác nghiệp ngoài nước Đức, những hoạt động này giúp họ kiếm được
ngoại tệ và “che mắt” công ty mẹ khỏi những tác động tồi tệ của việc đồng
Mark sụp đổ.
Khi đồng nội tệ mất giá, phản ứng thông thường của thị trường là dòng
vốn tháo chạy. Những ai có thể chuyển tiền Mark Đức ra Franc Thụy Sĩ,
vàng hay loại hình cất giữ giá trị nào khác đều vội vã làm như vậy và
chuyển các khoản tiết kiệm ra nước ngoài. Ngay cả giới tư sản Đức cũng
không nhận ra ngay sự tồi tệ của tình hình, vì thiệt hại do đồng tiền mất giá
được bù lại bằng những khoản lời trên thị trường chứng khoán. Không nhiều
người nhận ra rằng những khoản lời đó được định giá bằng Mark, một đồng
tiền sẽ trở thành vô giá trị không lâu sau đó. Sau chót, những công chức nhà
nước hay công đoàn lúc đầu cũng được bảo vệ vì chính phủ tăng lương cho
họ tương ứng với mức lạm phát.
Tất nhiên không phải ai cũng làm việc trong khu vực công, có chứng
khoán, tài sản hay hoạt động kinh doanh ở nước ngoài để miễn nhiễm với
lạm phát. Những người chịu ảnh hưởng nặng nề nhất là những người lĩnh
lương hưu thuộc tầng lớp trung lưu không đủ điều kiện được tăng lương, và
