đã chứng kiến hết nước này đến nước khác giảm lạm phát xuống một con
số.
(Thậm chí ở Argentina, tỷ lệ lạm phát chính thức cũng thấp hơn
10%, cho dù ước tính không chính thức thực hiện bởi các tỉnh Mendoza và
San Luis là ở mức trên 20%.) Và khi lạm phát giảm, các trái phiếu đã tăng,
tạo ra một trong những thị trường đầu cơ giá lên lớn nhất trong lịch sử hiện
đại. Đáng chú ý hơn nữa, cho dù có vụ vỡ nợ ngoạn mục của Argentina -
chưa kể đến vụ vỡ nợ của Nga năm 1998 - thì chênh lệch giá của các trái
phiếu đến từ các thị trường mới nổi vẫn có xu hướng giảm dần. Chênh lệch
này xuống thấp nhất vào đầu năm 2007, mức thấp nhất kể từ Thế chiến thứ
nhất tới nay, cho thấy một niềm tin không lay chuyển vào kinh tế trong
tương lai. Những lời đồn đại về cái chết của ông Bond rõ ràng đã bị phóng
đại.
Lạm phát xuống thấp một phần vì nhiều hàng hóa mà chúng ta mua, từ
quần áo cho tới máy tính, đã trở nên rẻ hơn nhờ các sáng kiến công nghệ và
việc tái phân bổ sản xuất sang các nền kinh tế có lương thấp ở châu Á. Giá
cả cũng xuống do có sự chuyển dịch toàn cầu trong chính sách tiền tệ, bắt
đầu bằng việc Ngân hàng Anh và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất
ngắn hạn do ảnh hưởng của trường phái trọng tiền trong giai đoạn cuối thập
niên 1970 và đầu 1980, và sau đó phổ biến là việc các ngân hàng trung
ương trở nên độc lập và các mục tiêu [lạm phát] trở nên công khai trong
thập niên 1990. Một lý do - quan trọng không kém, như trường hợp của
Argentina cho thấy, là việc một số nhân tố gây ra lạm phát đã yếu đi. Các
công đoàn ngày nay có quyền lực ít hơn trước. Các ngành công nghiệp quốc
doanh thua lỗ được tư nhân hóa. Nhưng có lẽ quan trọng hơn cả là tầng lớp
cử tri có lợi nhờ lợi tức trái phiếu dương đang gia tăng, ở các nước phát
triển, tỷ lệ của cải do các quỹ hưu trí tư nhân và các tổ chức nhận tiền tiết
kiệm nắm giữ ngày càng tăng. Các tổ chức này được yêu cầu, hay ít ra là
được trông đợi, nắm giữ một tỷ lệ đáng kể tài sản của họ dưới hình thức trái
phiếu chính phủ và các chứng khoán có lợi tức cố định khác. Năm 2007,
một cuộc khảo sát các quỹ hưu trí ở 11 nền kinh tế lớn cho thấy trái phiếu
chiếm hơn một phần tư tổng tài sản của các quỹ này. Tỷ lệ này mặc dù thấp
