Hoạt động của thị trường cổ phiếu Mỹ có lẽ có thể đo lường tốt nhất
bằng cách so sánh tổng lợi tức thu được từ cổ phiếu, theo giả định là tái đầu
tư tất cả cổ tức, với tổng lợi tức từ các tài sản tài chính khác như trái phiếu
chính phủ, hoặc hối phiếu hay tín phiếu Kho bạc, trong đó tín phiếu Kho
bạc có vai trò đại diện cho các công cụ nợ ngắn hạn như quỹ thị trường tiền
tệ hay tiền gửi không kỳ hạn ở ngân hàng. Thời điểm bắt đầu là năm sinh
của tác giả cuốn sách này, năm 1964. Nếu cha mẹ tôi có thể đầu tư một
khoản tiền khiêm tốn vào thị trường cổ phiếu Mỹ lúc đó, và tiếp tục tái đầu
tư cổ tức mà họ nhận được hằng năm, thì tổng số tiền đầu tư ban đầu của họ
sẽ tăng gần 70 lần vào năm 2007. Lấy ví dụ, 10.000 đô la sẽ trở thành
700.000 đô la. Các hình thức đầu tư khác như trái phiếu hay hối phiếu có
lợi tức kém hơn nhiều. Đầu tư vào trái phiếu Mỹ sẽ làm tăng vốn đầu tư
chưa đến 23 lần trong khi đầu tư vào một danh mục hối phiếu sẽ chỉ làm
tăng lên 12 lần. Cũng cần phải nói rằng, những số liệu trên cần được điều
chỉnh giảm đi để tính tới ảnh hưởng của chi phí sinh hoạt, vốn đã tăng lên
suýt soát bảy lần trong đời tôi. Tính theo giá thực, cổ phiếu tăng lên với tỷ
lệ 10,3; trái phiếu với tỷ lệ 3,4 và hối phiếu với tỷ lệ 1,8. Nếu như cha mẹ
tôi đã mắc sai lầm là chỉ mua 10.000 đô la tiền mặt vào năm 1964 thì giá trị
thực của khoản đầu tư mà họ dành cho con mình sẽ giảm đi 85% theo giá
thực tế.
Chưa có thị trường cổ phiếu nào lại tốt hơn thị trường Mỹ về dài hạn.
Theo một ước tính về lợi tức thực dài hạn của các thị trường cổ phiếu, tỷ lệ
lợi tức trung bình của thị trường Mỹ là 4,73% mỗi năm trong thời gian từ
thập niên 1920 tới thập niên 1990. Thụy Điển đứng thứ hai (3,71), sau đó là
Thụy Sĩ (3,03) và nước Anh suýt nữa thì rơi ra ngoài danh sách 10 nước
đứng đầu (2,28). Sáu trong số hai mươi bảy thị trường được khảo cứu phải
trải qua ít nhất một lần gián đoạn quan trọng, thường là do chiến tranh hay
cách mạng. Mười thị trường có tỷ lệ lợi tức dài hạn âm, trong đó tồi tệ nhất
là Venezuela, Peru, Colombia và ở cuối cùng là Argentina (-5,36%).
"Cổ phiếu dài hạn" hoàn toàn không phải là một liều thuốc bách bệnh ở mọi
nơi.
Nhưng quả thực là ở hầu hết các nước có công bố số liệu dài hạn,
