trường Mở của Fed đã suy đoán rằng thị trường có lẽ đang tiệm cận tới
đỉnh.
Một phần là do Greenspan cảm thấy rằng Fed không cần phải lo
lắng về sự tăng giá tài sản, mà chỉ quan tâm tới sự tăng giá tiêu dùng; và
ông tin rằng giá tiêu dùng đang giảm xuống do sự cải thiện lớn về năng suất
lao động, cũng chính là từ bùng nổ công nghệ.
Một phần là do, như
thường xảy ra đối với bong bóng thị trường chứng khoán, áp lực quốc tế -
trong trường hợp này là cuộc khủng hoảng gây ra bởi vụ vỡ nợ của nước
Nga tháng 8/1998 - đòi hỏi phải có hành động ngược lại.
do Greenspan và các cộng sự của ông không còn tin rằng vai trò của Fed là
giúp đổ rượu khỏi bát, theo lời người tiền nhiệm cách ông ba nhiệm kỳ là
William McChesney Martin Con.
Công bằng mà nói, "chính sách tiền
tệ vừa đúng lúc" của Greenspan đúng là đã ngăn ngừa được sự sụp đổ của
thị trường chứng khoán. Không chỉ những năm 1930 được ngăn ngừa, mà
cả việc lặp lại kinh nghiệm của Nhật Bản, khi một nỗ lực do ngân hàng
trung ương cố ý thực hiện nhằm làm xẹp hơi bong bóng tài sản đã đưa đến
kết cục là châm ngòi cho cuộc bán tháo 80% thị trường chứng khoán và một
thập niên kinh tế trì trệ. Song có một cái giá phải trả cho chiến lược này.
Không phải là lần đầu tiên trong lịch sử, bong bóng giá tài sản đã tạo ra
những điều kiện tuyệt vời cho các hành động phi pháp cũng như cho niềm
hứng khởi.
Đối với một số nhà nghiên cứu yếu thần kinh, thập niên 1990 trông có vẻ
giống một cách kỳ lạ với "việc chạy lại cuốn phim của thập niên 1920 náo
nhiệt", và thực tế thì quỹ đạo của thị trường chứng khoán trong những năm
1990 hầu như tương tự với quỹ đạo của những năm 1920. Song trên một số
khía cạnh nào đó thì nó giống với việc chạy lại cuốn phim của những năm
1720 hơn. Công ty Mississippi của John Law có vai trò như thế nào đối với
bong bóng khởi đầu thế kỷ 18, thì một công ty khác cũng có vai trò như vậy
đối với bong bóng giúp kết thúc thế kỷ 20. Đó là công ty đã hứa hẹn với các
nhà đầu tư của mình sự giàu có vượt ra ngoài mọi tưởng tượng cao xa nhất
của họ. Đó là công ty tuyên bố mình đã sáng tạo lại toàn bộ hệ thống tài
chính. Và đó là công ty đã tận dụng một cách triệt để các mối quan hệ chính
