Barney (chính là Salomon Brothers nhưng đã được đổi tên sau khi Travelers
tiếp quản) đóng cửa nhóm kinh doanh trái phiếu Mỹ dựa vào chênh lệch
giá. Đây là nơi mà Meriwether đã làm nên danh tiếng của mình tại Phố Wall
và là hãng hầu như bắt chước nguyên xi các chiến lược kinh doanh của
LTCM. Rõ ràng, các ông chủ mới của công ty không thích thú gì với thiệt
hại mà họ phải chứng kiến kể từ tháng 5. Sau đó, vào ngày thứ Hai,
17/8/1998, tổn thất tiếp tục bởi một thiên thạch khổng lồ - không phải từ vũ
trụ bên ngoài, mà từ một trong những thị trường mới nổi lên mong manh
nhất Trái đất này - khi mà hệ thống tài chính ốm yếu của nước Nga sụp đổ,
do bị suy yếu bởi các biến động về chính trị, sự sụt giảm các nguồn thu từ
dầu mỏ và quá trình tư nhân hóa quá vụng về. Chính phủ Nga tuyệt vọng
buộc phải tuyên bố không thanh toán mọi khoản nợ của mình (kể cả các trái
phiếu trong nước được định giá bằng đồng rúp), và do vậy đã đổ thêm dầu
vào ngọn lửa biến động đang cháy trên khắp các thị trường tài chính thế
giới.
Xuất hiện tiếp ngay sau cuộc khủng hoảng châu Á vừa nổ ra năm
trước đó, sự vỡ nợ của nước Nga đã có tác động lây lan sang các thị trường
mới nổi khác, và cả một số thị trường ở nước phát triển nữa. Những chênh
lệch có lãi (credit spread) bị thổi lên.
chìm xuống. Mức biến động của cổ phiếu lên đến 29%. Tại mức đỉnh nó đạt
tới 45%, ám chỉ các chỉ số sẽ biến động 3% mỗi ngày trong năm năm tiếp
theo đó.
Điều đó đáng lẽ không thể xảy ra, ít ra là theo mô hình rủi ro
của Quỹ Dài hạn. Các nhà lượng hóa đã từng nói rằng Quỹ Dài hạn khó có
thể mất quá 45 triệu đô la chỉ trong một ngày.
Thứ Sáu, 21/8/1998, quỹ
đã mất 550 triệu đô la, tức là 15% toàn bộ vốn của mình, đẩy tỷ lệ đòn bẩy
của quỹ lên đến 42:1.
Các nhà giao dịch ở Greenwich đã nhìn vào màn
hình với cái mồm há hốc và đôi mắt đờ đẫn. Điều đó không thể xảy ra
được. Song nó đã xảy ra. Bổng nhiên tất cả các thị trường khác nhau nơi mà
Quỹ Dài hạn có thể gặp rủi ro đã cùng chuyển động theo một chiều, do vậy
đã vô hiệu hóa sự phòng hộ được tạo ra từ việc đa dạng hóa. Nói theo ngôn
ngữ của các nhà lượng hóa, các hệ số tương quan đã đều bằng một. Đến
cuối tháng đó, Quỹ Dài hạn giảm 44%: thiệt hại trên 1,8 tỷ đô la.
